20221021-东吴证券-天奈科技-688116.SH-2022Q3预告点评_三季度业绩符合预期_碳管龙头盈利稳定_勘误版__3页_434kb
报告摘要
天奈科技（688116）2022Q3预告点评总结
核心内容概述
天奈科技在2022年第三季度预计实现归属于母公司净利润1.24亿元，同比增长49%，环比增长19%。扣非净利润为1.16亿元，同比增长19%，环比增长60%。整体业绩表现符合市场预期，反映出公司在碳纳米管（CNT）领域的稳定盈利能力和市场竞争力。
主要观点
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业绩表现
2022年第三季度，公司出货量环比提升18%，单吨盈利保持不变，体现出公司在提升产量的同时，维持了盈利水平。预计全年出货量将达5.4万吨，同比增长60%以上。 -
产品结构优化
公司第三代碳纳米管产品收入占比预计从10%提升至20%-30%，有助于对冲第一代产品因市场竞争加剧带来的价格压力，整体盈利能力保持稳定。 -
产能扩张与战略布局
公司正在加快2万吨单壁纳米导电浆料及500吨单壁纳米功能性材料的产能建设，预计2024年将实现产量贡献。此外，公司计划与合作伙伴合资成立正极材料和前驱体公司，生产10万吨磷酸铁锂/锰铁锂及前驱体，进一步增强盈利能力。 -
市场需求增长
随着4680电池、锰铁锂等新技术的落地，碳纳米管作为导电剂的需求将进一步上升，公司作为碳管龙头有望率先受益。
关键信息
盈利预测与估值
| 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比 | 归属母公司净利润（百万元） | 同比 | 每股收益（元/股） | P/E（现价&最新股本摊薄） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021A | 1,320 | - | 296 | - | 1.27 | 76.20 |
| 2022E | 2,267 | 72% | 504 | 70% | 2.17 | 44.77 |
| 2023E | 3,927 | 73% | 911 | 81% | 3.92 | 24.76 |
| 2024E | 5,886 | 50% | 1,369 | 50% | 5.89 | 16.47 |
- 公司下修2022-2024年归母净利预测至5.0/9.1/13.7亿元，分别同比增长70%/81%/50%。
- 给予2023年40倍PE估值，对应目标价157元，维持“买入”评级。
市场数据
| 项目 | 数值（元） |
|---|---|
| 收盘价 | 97.09 |
| 一年最低/最高价 | 94.10/183.00 |
| 市净率 | 10.29 |
| 流通A股市值 | 22,547.15百万元 |
| 总市值 | 22,547.15百万元 |
财务数据
| 项目 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 资产总计（百万元） | 2,590 | 3,722 | 5,507 | 7,446 |
| 负债合计（百万元） | 588 | 1,235 | 2,180 | 2,858 |
| 所有者权益合计（百万元） | 2,002 | 2,488 | 3,327 | 4,589 |
| 营业收入（百万元） | 1,320 | 2,267 | 3,927 | 5,886 |
| 归属母公司净利润（百万元） | 296 | 504 | 911 | 1,369 |
| 每股收益（元/股） | 1.27 | 2.17 | 3.92 | 5.89 |
| 毛利率（%） | 33.87 | 33.83 | 34.85 | 34.51 |
| 归母净利率（%） | 22.42 | 22.21 | 23.19 | 23.25 |
| ROIC（%） | 14.17 | 20.32 | 26.43 | 29.36 |
| ROE-摊薄（%） | 14.92 | 20.43 | 27.62 | 30.12 |
| 资产负债率（%） | 22.70 | 33.18 | 39.58 | 38.38 |
| P/B（现价） | 11.37 | 9.14 | 6.84 | 4.96 |
风险提示
- 政策风险不及预期
- 碳管产品市场竞争加剧
投资评级
- 公司投资评级：买入
- 行业投资评级：未明确
其他信息
- 分析师：曾朵红、阮巧燕、岳斯瑶
- 执业证书：S0600516080001、S0600517120002、S0600522090009
- 联系方式：021-60199793, zengdh@dwzq.com.cn, ruanqy@dwzq.com.cn, yuesy@dwzq.com.cn
- 数据来源：Wind，东吴证券研究所
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