20210831-东北证券-天奈科技-688116.SH-业绩高增符合预期_碳管龙头地位稳固_4页_703kb

天奈科技 (688116) 公司点评总结

核心内容

天奈科技（688116）是一家专注于碳纳米管材料研发与生产的领先企业，在2021年上半年表现出强劲的业绩增长。公司主要业务集中在碳管导电浆料领域，受益于锂电行业的高景气，实现了营收和净利润的大幅增长。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年H1公司实现营业收入5.23亿元，同比增长224.9%；归母净利润1.2亿元，同比增长267.4%。分季度来看，Q2营收同比增长202.4%，环比增长39.1%；归母净利润同比增长300.3%，环比增长29.3%。
• 产品出货量高增：2021H1公司碳管产品出货量同比增长157.2%，测算H1出货约1.3万吨，Q2出货约0.8万吨，环比增长超40%。
• 产能扩张计划明确：公司现有碳纳米管浆料产能3万吨，Q3预计新增2万吨产能。未来规划在常州和美国分别新建5万吨和0.8万吨产能，形成8000吨碳管粉体和10.6万吨浆料的总产能。
• 技术领先，盈利能力突出：公司拥有第一代至第六代碳纳米管产品技术储备，二代产品销量占70%，三代产品因高镍电池推广加速放量。毛利率高达35.8%，显著高于同行。粉体技术优势和对溶剂NMP的一体化布局为公司带来超额收益。
• 客户优质，市占率领先：公司客户涵盖消费和动力领域的锂电池龙头企业，上半年前五大客户收入占比达67.1%，客户渗透率高，龙头地位稳固。
• 盈利预测与评级：上调公司2021-2023年盈利预期，预计营收分别为11.03亿元、20.02亿元、29.70亿元，归母净利润分别为3.10亿元、6.01亿元、9.08亿元。对应PE分别为126.41倍、65.17倍、43.17倍。维持“买入”评级。

关键信息

• 行业前景：锂电导电剂中碳管渗透超预期，行业景气度高。
• 财务数据概览：
  • 2021年H1净利润1.2亿元，净利率23.05%，同比提升2.81个百分点。
  • 2021年H1毛利率35.8%，同比提升明显。
• 股价表现：2021年8月26日收盘价为169.00元，12个月股价区间为38.03~179.30元。
• 风险提示：新能源汽车销量不及预期、碳管渗透不及预期等。

盈利预测与估值

技术与市场优势

• 拥有完整的碳纳米管产品技术储备，二代产品占主导地位。
• 四代以上产品与竞争对手保持显著技术代差。
• 客户覆盖广泛，包括CATL、ATL、比亚迪、中航锂电、星恒电源等头部企业。
• 市占率遥遥领先，品牌、技术、人才储备优势明显。

分析师信息

• 竺佳敏：东北证券中小盘行业首席分析师，6年证券研究经验，2017年金牛分析师第4名。
• 周彦朋：东北证券中小盘&电新组分析师，2019年加入东北证券研究所。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期。
• 碳管在锂电导电剂中的渗透率不及预期。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股以沪深300指数为基准，港股以摩根士丹利中国指数为基准，美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

总结

天奈科技凭借其在碳纳米管材料领域的领先技术、优质客户资源及产能扩张计划，2021年上半年实现了业绩的爆发式增长。公司技术储备丰富，盈利能力优秀，市场地位稳固，未来增长潜力大。尽管存在一定的市场风险，但公司基本面强劲，维持“买入”评级。