20231029-东吴证券-天奈科技-688116.SH-2023年三季报点评_业绩略超市场预期_产品结构优化带动盈利改善_3页_430kb

天奈科技 2023 年三季报点评：业绩改善，结构优化

业绩表现

• 2023 年前三季度，公司营收 11 亿元，同比降 27%；归母净利润 16 亿元，同比降 51%。
• 其中第三季营收 42 亿元，同比降 17%，环比增 15%；归母净利润 7 亿元，同比降 42%，环比增 43%；扣非归母净利润 6.5 亿元，环比增长 49%。
• 单三季度毛利率 34.4%，环比上升 2.3 个百分点；毛利润贡献提升。

产品结构持续优化

• Q3 单吨毛利率环比提升 3.2 个百分点，扣非净利达 4 万元/吨，环比增长超 30%，盈利能力环比明显提升。
• 产品代际结构调整，一代产品占比降至 40%，带动单吨利润有所恢复，预计 Q4 单吨利润将进一步改善。

产能扩张与出货增长

-前三季度总计出货约 4.2 万吨，同比增约 25%；Q3 出货 1.65 万吨，环比增约 10%。
-公司预计全年出货量将超 6 万吨，同比增约 30%；年底产能可望达 8-9 万吨。
-未来将积极拓展海外产能。

盈利预测调整

• 鉴于行业竞争压力，下调 2023-2025 年归母净利润预期为 21/37/51 亿元，对应 PE 分别为 43x/25x/18x。
• 对公司碳纳米管龙头地位及产品结构改善予以肯定，维持“买入”评级。

风险提示

• 注意产能建设及需求确认进度。
• 上市公司遭遇行业竞争加剧的局面将对盈利能力构成压力。