20221113-开源证券-商贸零售行业2023年度投资策略_卯迎旭日_复苏有时_龙头品牌优势显著_51页_4mb

报告摘要

商贸零售行业2023年度投资策略总结

核心内容

2022年受疫情反复影响，社会消费呈现V型走势，三季度以来缓慢复苏。线上渠道保持较高景气，线下业态表现分化，传统零售中超市、便利店、专业店等保持稳健增长，而百货店受疫情影响较大。医美化妆品和黄金珠宝部分龙头品牌表现优于行业整体，展现较强韧性。整体行业在短期承压后，中长期仍具备增长潜力。

主要观点

化妆品行业：
- 短期增长疲软，但中长期仍具备增长空间，人均消费水平低于全球，未来有望持续提升。
- 头部国货品牌通过“大单品+多渠道+多品牌”战略崛起，核心竞争力持续增强。
- 功效护肤、防晒、高端洗护发等细分赛道增长显著，国货品牌在这些领域表现突出。
- 超头主播在品牌推广、产品销售方面发挥重要作用，成为品牌与消费者之间的桥梁。
医美行业：
- 疫情对医美消费造成短期扰动，但轻医美展现出较强韧性，行业向头部集中。
- 行业渗透率、国产化率、合规化程度均有提升空间，严监管利好合规品牌。
- 水光针、胶原蛋白、再生类、减重等新兴细分赛道值得关注，爱美客等龙头厂商具备技术、资质壁垒，值得重点关注。
黄金珠宝行业：
- 疫情影响线下消费，但婚庆需求刚性，黄金品类持续热销。
- 头部品牌通过加盟扩张、产品创新等方式提升市占率，行业集中度持续提升。
- 培育钻石作为新兴品类，具备性价比优势，有望替代天然钻石，打开新市场。
传统零售行业：
- 超市企业持续创新，加强供应链建设，推动到家业务发展。
- 母婴消费受益于政策支持，连锁龙头积极布局，拓宽生态。

关键信息

1. 行业回顾

2022年社会消费呈现V型走势，三季度缓慢复苏。
化妆品类社零同比增速为-2.7%，医美化妆品与黄金珠宝增长较快。
超市板块营收略有下滑，但整体经营表现优于行业。

2. 细分板块分析

化妆品：
- 短期受疫情影响，增长疲态；中长期仍具潜力。
- 头部品牌如珀莱雅、贝泰妮、华熙生物表现优于行业。
- 功效护肤、防晒、高端洗护发等细分赛道值得关注。
医美：
- 轻医美具备更强韧性，行业集中度提升。
- 疫情加速行业出清，合规产品与机构受益。
- 水光针、胶原蛋白、再生类、减重等赛道具备增长潜力，爱美客为推荐标的。
黄金珠宝：
- 疫情对线下消费影响较大，但婚庆需求刚性支撑增长。
- 头部品牌通过加盟扩张、产品创新提升竞争力。
- 培育钻石作为新兴品类，具备性价比优势，有望成为未来增长点。

3. 投资建议

化妆品：推荐珀莱雅、贝泰妮、华熙生物等国货龙头品牌。
医美：推荐爱美客，关注水光针、胶原蛋白、再生类、减重等细分赛道。
黄金珠宝：推荐周大福、潮宏基、周大生、迪阿股份，关注培育钻石赛道。
传统零售：推荐家家悦、红旗连锁、永辉超市等具备创新能力和扩张能力的企业。

4. 风险提示

宏观经济下行风险
疫情反复影响消费
行业竞争加剧
政策变化可能带来的不确定性

总结

整体来看，2022年商贸零售行业受到疫情冲击，但部分细分赛道和龙头品牌表现突出。随着疫情缓解和政策支持，行业有望逐步复苏，尤其是化妆品、医美、黄金珠宝等领域，具备长期增长潜力。未来，国货品牌在产品创新、渠道拓展、品牌建设等方面持续发力，有望进一步巩固市场地位。培育钻石作为新兴品类，具备较高的成长空间，值得关注。

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