电气设备行业新能源车系列报告之一：看格局、重趋势，新能源车大有可为-20180418-中泰证券-48页-4mb

电气设备行业总结

核心内容

• 行业评级：增持（维持）
• 分析师：邹玲玲、花秀宁
• 行业概况：
  • 上市公司数：152家
  • 行业总市值：1365064百万元
  • 行业流通市值：1034932百万元
• 新能源汽车发展趋势：电动化已成为全球趋势，2030年全球新能源汽车销量预计超过1亿辆，动力电池需求将达4812.8GWh。
• 行业集中度：
  • 动力电池：CR4为56.9%，行业为中集中寡占型
  • 正极材料：CR4为28.5%，行业呈原子型
  • 负极材料：CR4为69.0%，行业呈高集中寡占型
  • 隔膜：CR4为44.6%，行业呈中集中寡占型
  • 电解液：CR4为54.5%，行业呈中集中寡占型
• 政策支持：国内外政府均出台政策支持新能源汽车发展，包括补贴退坡、双积分制度等，推动行业持续增长。
• 技术趋势：高能量密度动力电池、高镍三元正极、硅基负极、涂覆隔膜、新型锂盐电解液、集成化设计、IGBT国产化替代等。
• 投资建议：
  • 优选产业链：天赐材料、新宙邦
  • 推荐龙头：星源材质、创新股份、当升科技、杉杉股份、先导智能、宏发股份
  • 建议关注：国轩高科、长园集团
  • 关注新变化：高镍趋势、软包（新纶科技）、热管理（三花智控）

主要观点

• 电动化趋势明显：新能源汽车作为应对全球变暖和能源转型的重要手段，已进入加速发展阶段。
• 政策推动：国内新能源汽车政策不断档，包括补贴退坡与双积分制度，为行业长期发展提供保障。
• 市场增长预测：参考智能手机发展规律，预计2030年新能源汽车销量达到1.03亿辆，渗透率有望达到82.2%。
• 动力电池需求：预计2030年全球动力电池需求量达4812.8GWh，是新能源汽车发展的核心环节。
• 产业链集中度：动力电池、电机电控等环节集中度较高，龙头企业具备竞争优势。
• 技术发展趋势：高能量密度电池、材料创新、系统集成化是行业发展的重要方向。
• 回收市场：随着新能源汽车的普及，动力电池回收市场空间巨大，政策不断完善。

关键信息

• 2017年全球新能源汽车销量：122.4万辆，同比增长58.0%
• 2017年中国新能源汽车销量：77.7万辆，同比增长53.3%
• 动力电池成本占比：约占整车成本的40%
• 行业集中度：
  • 动力电池：CR4为56.9%
  • 正极材料：CR4为28.5%
  • 负极材料：CR4为69.0%
  • 隔膜：CR4为44.6%
  • 电解液：CR4为54.5%
• 政策节点：
  • 2009年：“十城千辆”工程启动
  • 2017年：双积分制度正式实施
  • 2018年：新能源汽车补贴政策调整
• 技术趋势：
  • 高镍三元材料成为主流
  • 全固态锂电池具有高能量密度和安全性优势
  • IGBT国产化替代值得关注
• 市场空间：
  • 2030年动力电池需求量达4812.8GWh
  • 动力电池回收市场空间超千亿

风险提示

• 新能源汽车产业政策变化风险
• 市场需求波动风险
• 新能源车预测结果有效性风险
• 竞争加剧导致产业链价格超预期下降风险