氢能及燃料电池行业系列报告（二）：燃料电池篇，方兴未艾，大有可为-20220207-中泰证券-31页_1mb

氢能及燃料电池行业深度报告总结

核心内容

氢能及燃料电池产业正迎来快速发展，其应用领域广泛，包括交通运输、工业、电力和建筑等。随着“双碳”目标的推进，氢能被视为实现碳中和的重要手段之一。预计到2050年，我国氢能将占能源体系的10%，2060年将提升至20%，氢能产业市场规模有望突破12万亿元。燃料电池作为氢能应用的核心载体，具备移动化、轻量化和大规模普及的优势，尤其在商用车领域展现出强劲的竞争力。

主要观点

• 燃料电池车优势显著：燃料电池汽车在低温性能、加注时间、续航里程等方面优于纯电动汽车，尤其适用于中长距离、重载运输场景。
• 政策支持加速国产化进程：2020年“以奖代补”政策取代国补政策，鼓励核心零部件国产化，支持燃料电池车示范应用。
• 成本下降趋势明显：燃料电池系统与储氢系统成本预计在2025、2035、2050年分别下降至3500元/KW、1000元/KW、500元/KW，储氢系统成本下降至3500元/kg、2000元/kg、1200元/kg，TCO（全生命周期成本）在2025-2030年间将具备经济性优势。
• 技术路线以PEMFC为主：质子交换膜燃料电池（PEMFC）是当前主流技术，具备启动快、比功率高、工作温度低等优势。

关键信息

氢能应用市场空间

• 2050年氢能预计占我国能源体系10%，2060年占20%，市场规模突破10万亿以上。
• 2025年氢燃料电池汽车保有量预计达10万辆，加氢站达1000座；2030年燃料电池汽车达100万辆，加氢站达5000座。
• 2021年燃料电池汽车产量和销量分别为1790辆和1596辆，同比分别增长49%和35%。

燃料电池产业链

• 电堆：国内电堆产业已初步发展，主要企业包括国鸿氢能、新源动力、捷氢科技、神力科技等。
• 膜电极（MEA）：CCM技术为主流，有序化膜电极为未来发展方向。国内企业如鸿基创能、武汉理工氢电、擎动科技等正积极研发。
• 质子交换膜（PEM）：全氟磺酸膜为当前主流，高温膜、碱性膜、复合膜为未来方向。东岳集团、武汉理工新能源等企业已实现部分国产化。
• 催化剂（CL）：Pt含量降低为趋势，国内企业如贵研铂业、武汉喜马拉雅等正在推动商业化。
• 气体扩散层（GDL）：碳纸为当前主流，国内企业如江苏天鸟、通用氢能、上海河森电气等处于小批量试产阶段。
• 双极板：石墨双极板已实现国产规模化，金属双极板发展迅速但存在腐蚀问题，复合材料双极板尚在研发中。国内企业包括国鸿氢能、中钢天源、上汽捷氢等。
• 辅助系统：空压机和氢气供给系统是关键，离心式空压机为未来发展方向，国内企业如雪人股份、金通灵、势加透博等参与竞争。

风险提示

• 技术突破速度不及预期
• 政策补贴力度下降
• 用氢成本居高不下
• 公开资料可能存在信息滞后或更新不及时

行业展望

• 国内氢能及燃料电池产业链逐步完善，核心零部件国产化加速
• 政策推动下，燃料电池车及加氢站将在“十四五”期间迎来大面积推广
• 国内企业有望通过技术突破和政策支持，追赶或超越国际领先水平
• 成本下降和性能提升将推动燃料电池在更多应用场景中实现商业化

重点企业

• 整车：上汽集团、福田汽车、宇通客车、东风汽车、中通客车、金龙汽车、中国重汽、飞驰汽车等
• 系统：亿华通、美锦能源、雄韬股份、雪人股份、大洋电机、腾龙股份、全柴动力、重塑股份等
• 电堆：国鸿氢能、新源动力、捷氢科技、神力科技、明天氢能等
• 膜电极：鸿基创能、武汉理工氢电、擎动科技、武汉喜马拉雅等
• 质子交换膜：东岳集团、武汉理工新能源等
• 催化剂：贵研铂业、武汉喜马拉雅等
• 气体扩散层：江苏天鸟、通用氢能、上海河森电气等
• 双极板：国鸿氢能、中钢天源、鑫能石墨、上汽捷氢、新源动力等
• 空压机：雪人股份、金通灵、势加透博、汉钟精机、冰轮环境等

图表目录（摘要）

• 图表1：氢能有望在交通运输、工业、电力、建筑等领域大显身手
• 图表2：测算2060年氢能应用领域占比
• 图表3：中国氢能及燃料电池产业总体目标
• 图表4：燃料电池简要工作原理示意图
• 图表5：车用燃料电池产业链示意图
• 图表6：燃料电池汽车与纯电动车、燃油车对比
• 图表7：2017-2021H各地区燃料电池电动汽车存量
• 图表8：2017-2021H各细分市场燃料电池汽车存量
• 图表9：燃料电池汽车示范应用补贴政策
• 图表10：2018年国补政策与2020年“以奖代补”政策对比
• 图表11：示范城市群整车及加氢站推广目标统计
• 图表12：2018-2021年燃料电池汽车产销量情况
• 图表13：主要燃料电池技术路线比较
• 图表14：国内外部分电堆生产厂家
• 图表15：膜电极技术分类
• 图表16：国内外部分膜电极生产厂家
• 图表17：质子交换膜分类及对比
• 图表18：国内外部分质子交换膜生产商
• 图表19：催化剂未来发展方向
• 图表20：国内外部分催化剂生产厂家
• 图表21：GDL分类及对比
• 图表22：常用双极板种类及对比
• 图表23：空压机分类
• 图表24：空压机要求说明
• 图表25：国内外部分空压机生产厂家