20230307-东方财富证券-泰和新材-002254.SZ-动态点评_剑指动力电池_芳纶涂覆大有可为_3页_285kb

报告摘要

本报告聚焦泰和新材2022年度业绩表现及公司未来发展方向，重点分析其在芳纶材料领域的发展潜力，尤其是在动力电池市场中的布局。报告指出，尽管公司氨纶业务受疫情影响导致盈利下滑，但其在芳纶涂覆隔膜领域的进展为公司提供了新的增长点。

业绩表现：
泰和新材2022年全年实现营收37.50亿元，同比下降14.85%；归母净利润4.55亿元，同比减少52.86%。然而，2022Q4营收环比增长11.37%，归母净利润环比大幅增长1020.43%，显示出公司盈利能力正在逐步恢复。
氨纶业务承压：
由于疫情对下游需求的影响，2022年氨纶价格大幅下跌，导致盈利水平下降。氨纶业务营收占比已低于50%，预计未来仍将保持下降趋势。
芳纶市场前景广阔：
公司具备芳纶生产的核心工程化能力与设备自主研发能力，已打破美国杜邦、日本帝人的垄断地位，国产替代逻辑显著。
- 间位芳纶：在防护服领域销量大增，应急救援用间位芳纶新旧产能顺利切换。
- 对位芳纶：烟台、宁夏双基地项目将于2023年逐步投产，产能利用率进一步提升。
动力电池放量，芳纶涂覆隔膜进入中试阶段：
芳纶涂覆技术可将锂电池的耐温性从130°C提升至300°C，具备良好的浸润性，有助于实现电池快充与提高生产效率。公司芳纶涂覆项目已进入中试调试阶段，有望切入特斯拉4680电池供应链，抢占市场份额。
市场潜力巨大：
根据GGII预测，2025年全球动力电池出货量将达到1550GWh，假设芳纶涂覆在隔膜中的渗透率为20%，则对应全球芳纶涂覆隔膜需求量约46.5亿平方米，市场空间广阔。