2018-新能源车系列报告：看格局、重趋势，新能源车大有可为_48页-4mb

电气设备行业总结

核心内容

• 行业评级：增持（维持）
• 分析师：邹玲玲，执业证书编号：S0740517040001，联系人：花秀宁，执业证书编号：huaxn@r.qlzq.com.cn
• 行业概况：共有152家上市公司，行业总市值为1365064百万元，流通市值为1034932百万元。

主要观点

• 新能源汽车发展趋势：电动化已成为全球趋势，2030年全球新能源汽车销量预计超过1亿辆，对应动力电池需求量达到4812.8GWh。
• 政策支持：国内外政府均出台政策扶持新能源汽车发展，如“十城千辆”计划、双积分制度等。
• 产业格局：动力电池及四大材料（正极、负极、隔膜、电解液）已形成较为完善的产业格局，行业集中度较高，部分环节呈现寡头垄断。
• 技术趋势：高能量密度动力电池、高镍三元正极、硅基负极、涂覆隔膜、新型锂盐电解液、电机电控集成化、IGBT国产化替代成为行业主要发展方向。
• 投资建议：建议围绕三个层次布局：优选产业链、优质龙头、关注新变化和技术趋势延伸。

关键信息

1. 政策背景

• 全球趋势：温室效应日益严峻，低碳化发展、能源转型成为全球趋势，多国已出台禁售燃油车时间表，如荷兰、挪威从2025年开始禁售燃油车，德国、印度从2030年开始，英国、法国从2040年开始。
• 中国政策：中国大力发展新能源汽车，主要基于能源安全、环境问题、汽车强国战略。2017年新能源汽车销量为77.7万辆，同比增长53.3%。
• 双积分制度：自2017年起实施，有助于新能源汽车长远发展，补贴退坡后通过双积分制度延续政策支持。

2. 新能源车发展预测

• 销量预测：参考智能手机发展历程，预计新能源汽车在2027年渗透率将达59.8%，2030年销量达1.03亿辆，渗透率82.2%。
• 市场增长：2017年新能源汽车销量同比增长58.0%，2018年销量预计增长50.0%。

3. 动力电池发展

• 核心地位：动力电池是新能源汽车的核心，约占整车成本的40%。
• 需求预测：2030年全球动力电池需求量预计达4812.8GWh，国内需求达1563.7GWh。
• 产能利用率：中国动力电池产能利用率约30%，CR4为56.9%，行业为中集中寡占型。
• 发展趋势：高能量密度成为核心趋势，全固态锂电池是未来发展方向。

4. 电池四大材料

• 正极材料：产能利用率约25%，CR4为28.5%，行业呈原子型。高镍三元材料成主流趋势。
• 负极材料：产能利用率约40%，CR4为69.0%，行业呈高集中寡占型。贝特瑞负极材料产量排名第一。
• 隔膜材料：产能利用率约30%，CR4为44.6%，行业呈中集中寡占型。
• 电解液材料：产能利用率约50%，CR4为54.5%，行业呈中集中寡占型。

5. 电机电控发展

• 集成化趋势：电机电控集成化设计将成为主流，提升整车性能和降低成本。
• 市场集中度：CR4为37.0%和42.2%，行业呈中集中寡占型。
• IGBT替代：关注IGBT国产化替代，提升电控系统性能和降低成本。

6. 动力电池回收

• 市场空间：2030年动力电池回收市场空间超千亿，政策不断完善。
• 环保意义：退役电池涉及环境、资源和安全问题，回收成为必然选择。
• 政策支持：已出台多项政策，如《新能源汽车动力蓄电池回收利用管理暂行办法》。

投资建议

• 优选产业链：建议关注竞争格局较好的钴、电解液环节，如天赐材料、新宙邦。
• 优质龙头：推荐星源材质、创新股份、当升科技、杉杉股份、先导智能、宏发股份，建议关注国轩高科、长园集团。
• 技术趋势延伸：关注全球整车龙头，挖掘行业新变化，如高镍趋势、软包电池、热管理技术。

风险提示

• 政策变化风险：新能源汽车产业政策可能发生变化。
• 市场需求波动风险：新能源汽车市场需求可能波动。
• 预测结果有效性风险：新能源车销量预测结果可能受多种因素影响。
• 竞争加剧风险：竞争加剧可能导致产业链价格超预期下降。

图表目录

• 图表1：1980年以来年平均气温变化
• 图表2：全球应对气候变化的主要公约
• 图表3：全球汽车保有量达到12.8亿辆
• 图表4：世界主要国家禁售燃油车时间表
• 图表5：我国石油对外依存度达到72%
• 图表6：交运、仓储和邮政占石油消费量的38%
• 图表7：民用汽车年新增量及其同比增速
• 图表8：民用汽车保有量及其同比增速
• 图表9：城市雾霾来源构成情况
• 图表10：2017年全球汽车销量达到9680万辆
• 图表11：2017年中国汽车销量2888万辆
• 图表12：2016年全球十大整车企业排名及其营收
• 图表13：全球十大汽车零部件及其盈利情况
• 图表14：新能源汽车销量规划
• 图表15：新能源汽车政策节点梳理
• 图表16：双积分管理机制
• 图表17：2011-2017年新能源汽车产量
• 图表18：2011-2017年新能源汽车销量
• 图表19：海外汽车巨头新能源汽车战略规划
• 图表20：智能手机CAGR达到59.5%
• 图表21：2013年智能手机渗透率迅速提升至56.0%
• 图表22：智能手机出货符合指数特征
• 图表23：2014年开始智能手机增长趋势结束
• 图表24：2017年新能源车销售122万辆
• 图表25：2017年新能源汽车渗透率为1.3%
• 图表26：新能源汽车预测核心假设
• 图表27：2027年新能源汽车渗透率达到59.8%
• 图表28：2030年新能源汽车销量达到1.03亿辆
• 图表29：雪佛兰Bolt剖视图
• 图表30：电动汽车拆解
• 图表31：锂电池原理图
• 图表32：圆柱型锂电池示意图
• 图表33：新能源汽车月度产量及同比增速
• 图表34：新能源汽车月度销量及同比增速
• 图表35：新能源乘用车累计销量及同比增速
• 图表36：新能源乘用车月度销量及同比增速
• 图表37：2018-2030年全球动力电池需求测算
• 图表38：中国动力电池产能、产量和产能利用率情况
• 图表39：动力电池价格情况
• 图表40：2017年动力电池出货前十企业
• 图表41：2017年动力电池市场份额情况
• 图表42：动力锂离子电池产业链
• 图表43：正极材料季度产能情况
• 图表44：正极材料季度产量情况
• 图表45：正极材料季度产能利用率
• 图表46：正极材料价格情况
• 图表47：2017年正极材料出货前十企业
• 图表48：2017年正极材料市场份额情况
• 图表49：2017年LCO正极材料出货前十企业
• 图表50：2017年LCO正极材料市场份额情况
• 图表51：2017年NCM正极材料出货前十企业
• 图表52：2017年NCM正极材料市场份额情况
• 图表53：2017年LMO正极材料出货前六企业
• 图表54：2017年LMO正极材料市场份额情况
• 图表55：2017年LFP正极材料出货前六企业
• 图表56：2017年LFP正极材料市场份额情况
• 图表57：负极材料季度产能情况
• 图表58：负极材料季度产量情况
• 图表59：负极材料季度产能利用率
• 图表60：负极材料价格情况
• 图表61：2017年负极材料出货前十企业
• 图表62：2017年负极材料市场份额情况
• 图表63：2017年人造石墨负极材料出货前十企业
• 图表64：2017年人造石墨负极材料市场份额情况
• 图表65：2017年天然石墨负极材料前八企业
• 图表66：2017年天然石墨负极材料市场份额情况
• 图表67：隔膜季度产能情况
• 图表68：隔膜季度产量情况
• 图表69：隔膜季度产能利用率
• 图表70：隔膜价格情况
• 图表71：2017年隔膜出货前十企业
• 图表72：2017年隔膜市场份额情况
• 图表73：2017年涅法隔膜前十大企业
• 图表74：2017年涅法隔膜市场份额情况
• 图表75：2017年干法单拉隔膜出货前四大企业
• 图表76：2017年干法单拉隔膜市场份额情况
• 图表77：2017年干法双拉隔膜前两大企业
• 图表78：2017年干法双拉隔膜市场份额情况
• 图表79：电解液季度产能及其利用率
• 图表80：电解液价格走势
• 图表81：2017年电解液出货前十企业
• 图表82：2017年电解液市场份额情况
• 图表83：2017年动力电池电解液出货前十企业
• 图表84：2017年动力电池电解液市场份额情况
• 图表85：2017年数码电池电解液前十企业
• 图表86：2017年数码电池电解液市场份额情况
• 图表87：2017年储能电池电解液前九企业
• 图表88：2017年储能电池电解液市场份额情况
• 图表89：四种驱动电机性能比较
• 图表90：国内电机电控市场参与者
• 图表91：驱动电机构成情况
• 图表92：中国电机单月装机量
• 图表93：2017年国内电机装机量（按类型）
• 图表94：2017年国内电机前十大企业
• 图表95：2017年国内电控市场份额情况
• 图表96：2017年前十大电控企业主要供应关系
• 图表97：电控系统结构
• 图表98：中国电控单月装机量
• 图表99：2017年国内电控前十大企业
• 图表100：2017年国内电控市场份额情况
• 图表101：2017年前十大电控企业主要供应关系
• 图表102：2009-2017年我国动力电池配套量
• 图表103：2016-2020年动力电池累计退役量
• 图表104：2030年动力电池对金属需求量
• 图表105：2030年金属需求量占探明储量的比例
• 图表106：动力电池回收管理主要政策梳理
• 图表107：动力电池回收利用标准体系建设
• 图表108：新能源车（399417.SZ）PE-Bands
• 图表109：新能源车（399417.SZ）PB-Bands
• 图表110：新能源车板块主要标的一览（2018-04-17）