20180418-中泰证券-新能源车系列报告之一_看格局_重趋势_新能源车大有可为_48页_4mb

电气设备行业分析总结

核心内容

本报告分析了新能源汽车行业的整体发展趋势及各关键环节的产业格局与投资建议，强调了电动化已成为全球趋势，并指出新能源汽车市场将在2030年达到1.03亿辆的销量规模，动力电池需求将超过4812.8GWh。报告还对动力电池、四大材料（正极、负极、隔膜、电解液）、电机电控及动力电池回收等行业进行了详细分析，并提出了相应的投资建议。

主要观点

1. 政策支持与全球趋势

• 新能源汽车发展已成为全球趋势，多国已出台燃油车禁售时间表。
• 中国大力发展新能源汽车，旨在应对能源安全、环境问题及实现汽车强国目标。
• 政策支持不断档，补贴退坡后双积分制度成为推动行业发展的关键。

2. 新能源车市场前景

• 2017年全球新能源汽车销量为122.4万辆，同比增长58.0%。
• 2030年预计新能源汽车销量将达1.03亿辆，渗透率有望达到82.2%。
• 新能源车发展可参考智能手机的发展规律，呈现两阶段增长：指数增长期与平稳增长期。

3. 动力电池行业

• 动力电池是新能源汽车的核心，约占整车成本的40%。
• 2030年动力电池需求或达4812.8GWh，行业呈现中集中寡占型。
• 动力电池产能利用率约30%，CR4为56.9%，主要企业包括宁德时代等。
• 高能量密度成为行业趋势，全固态锂电池具有显著优势。

4. 电池四大材料

• 正极、负极、隔膜、电解液是动力电池的四大关键材料。
• 正极材料行业集中度较低，CR4为28.5%，呈原子型。
• 负极材料行业集中度较高，CR4为69.0%，呈高集中寡占型。
• 隔膜和电解液行业集中度中等，CR4分别为44.6%和54.5%。
• 高镍三元材料、硅基负极、涂覆隔膜、新型锂盐电解液等成为主要发展方向。

5. 电机电控行业

• 电机电控是新能源汽车驱动系统，集成化设计成为主流趋势。
• 永磁同步电机为主流，CR4为37.0%，电控CR4为42.2%。
• IGBT国产化替代是重要发展方向，对电控系统成本影响较大。

6. 动力电池回收

• 退役动力电池涉及环境、资源和安全问题，回收市场空间巨大。
• 2030年动力电池回收市场有望超千亿，政策不断完善，标准体系逐步建立。

关键信息

• 行业数据：全球新能源汽车市场在政策推动下持续增长，2030年销量预计超1亿辆。
• 投资建议：围绕产业链优选企业，如天赐材料、新宙邦；围绕龙头布局，如宁德时代、星源材质、创新股份、当升科技等；关注技术趋势延伸，如高镍三元材料、IGBT国产化等。
• 政策影响：双积分制度、补贴退坡、新能源车推广政策等对行业持续发展起到关键作用。
• 技术趋势：高能量密度、集成化设计、固态电池、新材料应用等将成为行业未来发展的重点。

行业发展趋势

• 电动化趋势：全球多国推动新能源汽车发展，政策支持与市场需求共同推动。
• 产业链集中度：动力电池、隔膜、电解液等环节集中度较高，正极材料集中度相对较低。
• 技术进步：高镍三元、硅基负极、全固态电池等技术将提升新能源汽车性能与安全性。
• 市场空间：新能源车渗透率持续提升，预计2030年达到82.2%，带动电池及材料需求增长。

风险提示

• 新能源汽车产业政策变化风险。
• 市场需求波动风险。
• 新能源车预测结果有效性风险。
• 竞争加剧导致产业链价格超预期下降风险。

行业投资建议

1. 优选产业链

• 天赐材料、新宙邦等企业在电解液环节具有竞争优势。
• 负极材料方面，贝特瑞、上海杉杉等企业占据领先地位。

2. 龙头布局

• 推荐关注宁德时代、星源材质、创新股份、当升科技、杉杉股份、先导智能、宏发股份等企业。
• 建议关注国轩高科、长园集团等潜在企业。

3. 技术趋势延伸

• 关注高镍三元材料趋势，以及软包电池、热管理等新兴领域。

重点企业表现

结论

新能源汽车行业正处于快速发展阶段，未来增长空间广阔。在政策支持与市场需求的双重推动下，动力电池及四大材料行业将呈现集中寡占趋势，行业龙头有望持续受益。同时，技术进步如高能量密度电池、固态电池、IGBT国产化替代等将成为推动行业增长的关键因素。投资者可围绕产业链优选、龙头布局及技术趋势延伸进行投资配置。