20171224-华创证券-电气设备行业深度研究报告_前瞻_柔性直流悄然兴起_以柔克刚_大有可为_51页_6mb

报告摘要

电气设备行业总结：柔性直流输电技术的发展与应用

核心内容概述

柔性直流输电技术作为一种新一代输电技术，正逐渐成为未来电网升级和可再生能源并网的重要手段。该技术具备灵活、可控、高可靠性等优势，能够有效解决传统交流电网在面对大规模可再生能源接入、远海风电并网、异步联网等方面的问题。随着技术成熟和成本逐步下降，柔性直流输电工程在国内外得到广泛应用，并有望进入产业化应用阶段。

主要观点

柔性直流技术兴起
- 柔性直流输电技术是新一代电力电子技术在输电领域的应用，具备独立控制有功和无功功率的能力，可实现电网潮流的精准控制。
- 该技术可作为电网中的“可控拦水坝”，兼容并蓄地精准控制电能潮流方向、大小，还能提供无功支持，是新能源并网、电网平衡的法宝。
- 随着可再生能源并网、远海风电并网、异步联网等需求增加，柔性直流技术具备广阔的市场前景。
国内外应用广泛，国内技术逐渐成熟
- 自1997年第一条柔直工程投运以来，全球已有25条柔直工程投运，15条在建，其中我国已投运5条，且正在建设张北柔性直流电网项目，电压等级达±500kV，实现技术自主化。
- 我国电力设备产业集群在柔性直流领域已形成全面的技术能力，逐步打破国外垄断。
核心装备是基础，已成功出口国际市场
- 柔性直流工程的核心装备包括IGBT换流阀、直流断路器等，其中换流阀成本占比约为25~30%。
- 2017年，南瑞集团与全球能源互联网研究院联合中标英国设得兰岛柔直项目，标志着我国柔性直流技术走向国际市场。
成本仍需进一步下降，核心器件依赖进口
- 当前柔直工程投资成本高，且IGBT、电容等关键器件仍需进口，主要依赖ABB、东芝、英飞凌等公司产品。
- 国产替代进程正在加快，未来有望形成完整的产业链。
产业应用初级阶段，期待未来需求爆发
- 张北柔直项目是技术成熟的标志，但现阶段仍处于示范阶段，市场尚未爆发。
- 随着远海风电、主动配网、异步联网等需求的增加，柔直技术将在未来几年迎来快速发展。
投资建议
- 建议关注国电南瑞、许继电气、赛晶电力电子等具备柔性直流核心技术的上市公司。
- 这些公司在换流阀、直流控保系统、直流断路器等领域占据重要地位。
风险提示
- 技术成熟进度不及预期；
- 张北柔直项目实际效果不及预期；
- 电网投资不及预期；
- 国际专利诉讼风险；
- 上游器件被国外垄断封锁风险。

关键信息

张北柔性直流电网示范工程：2017年12月通过国家核准，建设四个换流站，总容量达9000MW，投资126.4亿元，电压等级±500kV，将成为我国柔直技术成熟的标志。
柔直技术优势：具备独立控制有功和无功功率的能力，可向无源系统供电，适用于多种复杂场景，如远海风电、城市供电、异步联网等。
全球柔直工程分布：截至2015年底，全球已有25条柔直工程投运，15条在建，其中欧洲占多数，我国在多个领域也已开展示范工程。
核心装备市场集中：我国柔直工程的核心设备如IGBT换流阀主要由南瑞集团、许继电气、中国西电等企业供应，市场高度集中。
柔直技术商业化前景：随着成本下降和技术成熟，柔直技术将在全球范围内迎来大规模应用，尤其在可再生能源并网、远海风电送出、城市供电等领域。