生物制药行业深度研究：生物制品行业1至11月批签发回顾与分析-20211202-国金证券-22页_1mb

医药健康研究中心：生物制药行业研究总结

行业概况

2021年接近尾声，国内生物制品行业总体保持平稳较快发展。疫苗、血液制品批签发整体稳健向好，行业后续增长基础良好。行业平均市盈率为18.90，国金生物制药指数为10973，较沪深300（4844）和上证指数（3577）表现更为强劲。

行业观点

• 疫苗行业：在后疫情时代，批签发供应端不断回暖，疫苗需求持续释放。
• HPV疫苗：九价HPV疫苗批签发量同比增长70%，四价HPV疫苗增长17%，智飞生物和万泰生物表现尤为突出。
• 流感疫苗：四价流感疫苗批签发增长22%，金迪克生物增长151%，华兰生物增长22%。
• 13价肺炎结合疫苗：沃森生物批签发增长6%，Pfizer增长162%。
• 乙肝疫苗：康泰生物批签发增长1800%，成为行业亮点。
• 血制品行业：白蛋白和静丙批签发增长显著，行业景气度持续回暖。进口白蛋白批次占比上升至64%，显示供应恢复态势良好。

投资建议

• 疫苗板块：建议重点关注HPV疫苗、流感疫苗、13价肺炎结合疫苗等大品种，以及营销渠道成熟、产品管线丰富的头部疫苗企业。
• 血制品板块：行业资源稀缺，具备长期稳健成长价值，建议关注具备较大原料血浆采集和供应弹性的头部厂商。

重点公司

疫苗企业

• 智飞生物：核心品种HPV疫苗快速增长，九价HPV疫苗批签发增长70%。
• 康泰生物：乙肝疫苗复产增长显著，13价肺炎结合疫苗表现稳定。
• 万泰生物：HPV疫苗批签发增长276%，成为增长主力。
• 华兰生物：四价流感疫苗增长22%，对三价流感疫苗形成替代。
• 金迪克生物：四价流感疫苗增长151%，表现亮眼。

血制品企业

• 博雅生物：白蛋白和静丙稳健增长，人纤维蛋白原恢复高增长。
• 天坛生物：人血白蛋白批签发增长略有波动，但人凝血因子(VIII)增长400%。
• 华兰生物：血制品业务增长靓丽，静注人免疫球蛋白增长81%。
• 派林生物：主要品种快速增长，人血白蛋白增长24%。
• 卫光生物：人纤维蛋白原和破伤风人免疫球蛋白增长快速。

风险提示

• 数据统计误差；
• 需求恢复不及预期；
• 新冠疫苗毒株变异风险；
• 常规疫苗接种恢复不及预期；
• 原料血浆采集恢复不及预期；
• 血液制品需求恢复不及预期；
• 生物制品行业质量安全事故风险等。

图表与数据参考

• 图表1：2021年1至11月疫苗批签发同比增速前20大品种排序。
• 图表2-14：各公司疫苗批签发数据。
• 图表15-25：血制品批签发数据及行业趋势分析。

结论

整体来看，2021年1至11月，生物制药行业呈现出稳健增长态势，尤其在疫苗和血制品领域表现突出。随着新冠疫苗接种接近尾声，加强针接种推动常规疫苗需求释放，同时血制品行业因供应恢复和诊疗流量提升而持续回暖。行业整体具备长期增长潜力，但需关注市场波动及潜在风险。