深度报告-20211202-国金证券-生物制药行业研究_生物制品行业1至11月批签发回顾与分析_22页_2mb

医药健康研究中心 - 生物制药行业研究总结

核心内容

本报告为国金证券对2021年1至11月国内生物制药行业的深度研究，重点分析了疫苗和血制品两大板块的批签发数据及行业发展趋势。报告提出对生物制药行业的“增持”评级，认为行业具备长期稳健成长的价值属性。

主要观点

疫苗行业

• 行业整体保持平稳较快发展，批签发量同比增长11.4%，较2019年增长19%。
• HPV疫苗：双价HPV疫苗批签发增长286%，九价HPV疫苗增长70%，万泰生物HPV疫苗批签发增长276%。
• 流感疫苗：四价流感疫苗增长99%，华兰生物四价流感疫苗增长22%，金迪克生物四价流感疫苗增长151%。
• 13价肺炎结合疫苗：沃森生物增长6%，Pfizer增长162%。
• 乙肝疫苗：康泰生物乙肝疫苗批签发增长1800%，成为行业亮点。
• 其他疫苗：部分品种如四联疫苗、AC群脑膜炎疫苗等表现不一，部分出现下滑。

血制品行业

• 行业整体回暖，人血白蛋白和静丙批签发量稳步增长。
• 人血白蛋白：全年累计批签发3718次，同比增长7.5%，进口白蛋白占比提升至64%。
• 静丙：全年累计批签发850次，同比增长7%。
• 因子类产品：如人凝血因子(VIII)、人纤维蛋白原等实现高增长，部分企业如华兰生物、博雅生物等表现突出。
• 免疫球蛋白类产品：静注人免疫球蛋白和破伤风人免疫球蛋白等品种批签发增长显著。

关键信息

行业整体表现

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金生物制药指数：10973
• 沪深300指数：4844
• 上证指数：3577
• 深证成指：14794
• 中小板综指：14227

投资建议

• 疫苗板块：重点关注HPV疫苗、流感疫苗、13价肺炎结合疫苗等大品种，以及营销渠道成熟全面、产品管线丰富的头部企业。
• 血制品板块：关注具备较大原料血浆采集和供应弹性的头部厂商，行业资源稀缺属性明显，未来增长潜力大。

重点公司

• 疫苗：智飞生物、康泰生物、万泰生物、华兰生物、金迪克生物、沃森生物、百克生物、欧林生物、GSK、Pfizer、Sanofi等。
• 血制品：天坛生物、华兰生物、博雅生物、派林生物、卫光生物、上海莱士等。

风险提示

• 数据统计误差；
• 需求恢复不及预期；
• 新冠疫苗毒株变异风险；
• 常规疫苗接种恢复不及预期；
• 原料血浆采集恢复不及预期；
• 血液制品需求恢复不及预期；
• 生物制品行业质量安全事故风险。

行业与公司评级说明

行业评级

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘-5%-5%；
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

公司评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

图表与数据来源

• 图表1至图表25提供了详细的批签发数据及增长趋势。
• 数据来源：中检院及各地方检验所，可能存在统计口径差异，仅供参考。

结论

生物制药行业在2021年1至11月表现出较强的复苏迹象，尤其是疫苗和血制品板块。随着新冠疫苗接种接近尾声，加强针接种的推广推动了常规疫苗批签发的回暖，同时血制品行业因供应端改善和终端需求回升，呈现出积极的增长态势。报告建议投资者关注行业头部企业，同时需注意潜在的风险因素，如需求恢复不及预期、血浆采集受限等。