20150918-安信证券-网宿科技-300017.SZ-公司深度分析_CDN龙头_优势外溢社区云与流量经营_28页_1mb

报告摘要

网宿科技（300017.SZ）文档总结

核心内容概述

网宿科技是中国CDN及IDC领域的龙头企业，凭借其在CDN市场的领先地位，正逐步向云计算、社区云及云安全等新兴领域拓展。随着互联网重度应用（如4K视频、云游戏等）的快速发展，CDN行业持续高增长，预计未来三年将保持40%的复合增长率。网宿科技预计将在2015年CDN市场份额突破50%，成为行业龙头。

主要观点

CDN市场增长：中国第三方CDN行业收入预计未来三年保持40%的复合增长率，网宿科技凭借技术、基础设施及客户资源，市场份额将持续提升，有望成为类似美国Akamai的市场领导者。
CDN技术优势：CDN技术通过缓存服务器和智能调度，有效解决骨干网瓶颈问题，提升访问速度和稳定性。SDN/NFV等新技术无法替代CDN。
互联网重度应用推动增长：4K视频、云游戏等重度应用对带宽和网络性能要求高，CDN面临新的挑战。网宿科技通过布局社区云，有望满足这些需求。
社区云模式：网宿科技打造社区云，将CDN节点下沉至社区层级，提高数据传输效率，降低带宽成本，为重度应用提供更高效的“计算、存储和传输”平台。
云安全业务拓展：网宿科技成为国内CDN行业首家获得PCI-DSS认证的企业，具备防御DDoS攻击和提供全面云安全服务的能力。
股权激励与投资建议：公司推出股票期权激励计划，提升员工积极性。预计2015-2016年每股收益分别为1.17元和1.84元，给予买入-A投资评级，目标价为74元。

关键信息

市场数据

CDN市场收入预测：
- 2015E：29.74亿元
- 2016E：47.29亿元
- 2017E：71.76亿元
CDN市场份额预测：
- 2015年预计超过50%
- 2017年有望达到100亿元市场规模
互联网流量增长：
- 中国2014年人均月互联网流量为4.5GB，预计未来5年复合增长率38.2%
- 美国2014年人均月互联网流量为31.58GB，预计未来5年复合增长率30.2%

技术与业务布局

CDN资源部署：
- 全球部署超过30,000台服务器，500多个CDN节点
- 服务覆盖中国所有省市及海外60多个节点
CDN节点数量：
- 国内超过300个节点，海外60多个节点
客户覆盖：
- 服务近3000家客户，包括腾讯、百度、京东、央视网、人民网、华为、海尔、招商银行等
社区云：
- 建设社区云节点，覆盖约10万家庭用户
- 与宽带接入运营商合作，提供“定制宽带”服务
云安全：
- 首家获得PCI-DSS认证
- 提供DDoS防护、Web漏洞检测、端口安全监测等服务

盈利预测与估值

盈利预测：
- 2015年净利润预计8.18亿元，每股收益1.17元
- 2016年净利润预计12.85亿元，每股收益1.84元
- 2017年净利润预计20.05亿元，每股收益2.87元
估值指标：
- 2015年市盈率39倍，市净率11.9倍
- 2016年市盈率24.8倍，市净率8.4倍
- 2017年市盈率15.9倍，市净率5.8倍

流量经营

流量经营业务：
- 借助CDN平台和MAA产品，与三大运营商合作
- 有望在下半年爆发，未来可能成为数亿收入来源
重度应用带宽需求：
- 4K视频：单用户需20M以上带宽，带宽成本增加10倍
- 云游戏：需5M以上带宽，时延需控制在100ms以内
- 重度应用对网络资源消耗大，需通过社区云等模式优化