20180822-光大证券-长春高新-000661.SZ-2018中报点评_生长激素增长加快_百克疫苗大幅增长_8页_1mb

报告摘要

长春高新（000661.SZ）在2018年上半年实现了显著的业绩增长，收入和净利润分别同比增长71.82%和92.93%，展现出强劲的增长势头。公司核心业务——生长激素和疫苗业务——表现尤为突出，分别实现大幅增长，带动整体业绩超预期。同时，公司管理层换届顺利完成，增强了未来发展的稳定性。

业绩表现超预期：2018年1-6月公司实现营业收入27.5亿元，净利润5.48亿元，其中医药主业收入和利润分别增长47%和65%。
生长激素业务增长显著：金赛药业实现收入15.11亿元，净利润5.57亿元，同比增长60%。预计生长激素销量增长50%左右，带动量价齐升。
百克疫苗业务快速增长：百克生物实现收入5.75亿元，净利润1.38亿元，同比增长90%和119%。主要得益于水痘疫苗“两针法”普及及行业竞争格局优化。
市场拓展强劲：公司各地区业务均实现增长，其中华北、华东、华南、西北、华中及西南地区收入增速均超过行业平均水平。
研发管线丰富：公司在生物药和疫苗领域拥有丰富的在研品种，包括鼻喷流感疫苗、带状疱疹疫苗、艾滋病疫苗等，有望在未来几年内陆续获批。
高管增持彰显信心：公司核心高管多次增持，显示对公司长期发展的信心。
盈利预测与估值：分析师维持“买入”评级，预计2018-2020年EPS分别为5.71、8.00和10.88元，对应PE分别为37、26和19倍，估值具吸引力。