20201211-浙商证券-家用电器行业专题报告_冰箱出口延续高景气_内销表现平稳_3页_538kb

冰箱出口延续高景气，内销表现平稳总结

核心内容概述

本报告分析了冰箱行业在2020年10月的内外销表现，并对2021年白电板块整体发展趋势进行了展望。整体来看，冰箱行业在出口端表现强劲，在内销端保持平稳，未来增长潜力较大，建议重点布局具备变革能力的白电龙头企业。

主要观点

• 内销表现平稳
  根据产业在线数据，2020年10月冰箱内销出货量同比增长6.9%，整体表现平稳。受疫情影响，Q1零售面临一定压力，但自4月起持续复苏。预计全年冰箱国内零售量仅小幅下滑，推动出货端实现高个位数增长。

  • 行业格局方面，海尔和美的两大龙头内销出货市占率同比分别提升1.5和2.2个百分点，行业集中度持续提高。
  • 需求以更新换代为主，市场相对稳定。基于低基数因素，预计2021年冰箱零售量和出货量均有望实现高个位数增长，零售额增速可能略快于零售量。

• 出口持续高景气度
  2020年10月冰箱出口量同比增长超过30%，延续自6月以来的高增长态势。

  • 受疫情刺激，欧美家庭对家电需求明显增加，同时海外供应链产能受限，导致国内冰箱出口量大幅上升。
  • 8、9月份出口增速超过60%，其中欧洲市场同比增长59%，美洲市场接近90%，亚洲市场也有两位数增长。
  • 预计2021年上半年冰箱出口仍将持续保持较好增长，主要受海外产能恢复缓慢及疫情持续影响。

• 2021年白电板块展望
  综合内销和出口情况，预计2021年白电板块基本面总体稳健。

  • 内销方面，零售量有望实现个位数增长，而产品均价提升将带动零售额增速加快。
  • 出口方面，由于海外产能恢复周期较长，且疫情存在不确定性，出口增长仍具持续性。
  • 报告建议重点关注出口景气持续性，优先布局推进渠道变革、具备内生增长潜力的白电龙头。

关键信息

• 重点推荐企业：格力电器、海尔智家、美的集团
• 风险提示：原材料价格大幅上涨、海外需求回落
• 行业评级：看好
• 投资评级说明：
  • 买入：行业指数涨幅高于沪深300 20%
  • 增持：行业指数涨幅在10%~20%之间
  • 中性：行业指数涨幅在-10%~10%之间
  • 减持：行业指数跌幅超过10%

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报告撰写人

吴东炬
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