20220114-东吴证券-三联虹普-300384.SZ-4.9亿元尼龙一体化大单落地_再生尼龙打通纤维级应用_3页_491kb
报告摘要
三联虹普（300384）总结
核心内容概述
三联虹普近日与浙江台华新材料股份有限公司全资子公司签署了一项价值4.92亿元的绿色多功能锦纶新材料一体化项目合同，标志着公司在再生尼龙及原生尼龙切片纺丝领域实现了重要突破。该订单占公司2020年度营业收入的56.23%，是公司与台化新材合作的第五期项目，也是台化新材在江苏淮安建设的第一期绿色多功能锦纶新材料一体化项目。
主要观点
项目亮点
- 首次打通再生尼龙至纤维循环应用：该项目实现了从锦纶聚合、纺丝、织造到染整的完整产业链，推动再生尼龙在高端纤维领域的应用。
- 技术领先：公司拥有创新的连续锦纶66-SSP及差别化锦纶66纺丝技术，实现高端锦纶66产品的进口替代。
- 战略合作深化：公司与功能性面料行业龙头台华新材的合作进一步加强，有助于提升市场份额和品牌影响力。
技术优势
- 公司研发人员占比过半，董事长刘迪为化纤产业顶级专家，曾获“何梁何利”产业创新奖和“国家科技进步奖”二等奖。
- 公司业务已从锦纶纺丝技术延伸至锦纶聚合、高端尼龙纤维及煤基尼龙6，具备丰富的技术储备和解决方案。
- 在再生聚酯回收、Lyocell短纤维等领域也有系统性解决方案。
政策驱动
- 再生PET市场快速扩张：美国加州及欧盟等地区对PET瓶中再生塑料含量设定了明确标准，推动再生PET需求增长。
- 公司技术领先：公司具备“瓶到瓶”再生解决方案，再生PET瓶片产品达到可口可乐、雀巢、达能等企业资质认证水平。
关键信息
财务预测
| 年度 | 营业收入（百万元） | 同比增长率(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长率(%) | 每股收益（元/股） | P/E（倍） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2020A | 875 | 4.08% | 168 | -8.42% | 0.53 | 27.90 |
| 2021E | 902 | 3.04% | 185 | 10.07% | 0.58 | 43.63 |
| 2022E | 1,215 | 34.70% | 249 | 34.70% | 0.78 | 32.39 |
| 2023E | 1,523 | 25.35% | 320 | 28.22% | 1.00 | 25.26 |
财务指标
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率(%) | 37.47 | 37.92 | 38.11 | 38.80 |
| 归母净利率(%) | 19.22 | 20.53 | 20.53 | 21.00 |
| ROIC(%) | 6.43 | 7.88 | 9.71 | 11.02 |
| ROE-摊薄(%) | 8.28 | 8.36 | 10.12 | 11.49 |
| P/E（倍） | 48.03 | 43.63 | 32.39 | 25.26 |
| P/B（倍） | 4.00 | 3.65 | 3.28 | 2.90 |
投资评级
- 公司评级：买入：公司技术壁垒高，尼龙大单有望持续落地，再生聚酯瓶片需求旺盛，预计未来盈利能力将稳步提升。
- 行业评级：中性：行业整体增长平稳，但竞争加剧可能影响盈利空间。
风险提示
- 订单不及预期
- 研发风险
- 行业竞争加剧
市场数据
- 收盘价（元）：25.36
- 一年最低/最高价（元）：11.99 / 29.00
- 市净率（倍）：3.87
- 流通A股市值（百万元）：5,568.94
- 总股本（百万股）：318.60
- 流通A股（百万股）：219.60
结论
三联虹普凭借在尼龙技术领域的深厚积累和创新能力，成功中标4.92亿元的大单，标志着公司在再生尼龙纤维应用方面取得突破。未来随着政策推动和市场需求增长，公司有望持续受益，盈利能力提升，发展前景广阔。当前估值合理，维持“买入”评级。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
