20240521-天风证券-三联虹普-300384.SZ-PA66产业机会逐步成型_打造轻量化消费新场景_4页_798kb

三联虹普（300384）投资评级报告要点

投资评级与目标价格
维持“买入”评级，目标价上调至15元以上，PE估值13-11-9倍下降趋势。

2023/24Q1业绩亮点

• 2023年收入1250亿元（YoY+179%），净利润290亿元（YoY+208%）；
• 2024Q1收入同比+46%，净利润同比+159%；
• 毛利率36.7%（YoY+20pct），净利率24.9%（YoY+11pct）。

核心业务驱动因素

1. PA66技术突破
   • 固相聚合（SSP）技术领先，已形成聚合、纺丝全产业链布局；
   • 参与己二腈产能扩张，推动国产替代，与台华新材签署大额合同已进入交付期。
2. 再生材料创新
   • 食品级再生PET项目（28亿元）实施落地，获日本三大集团联合投资；
   • 化学法再生尼龙技术突破，开发闭环循环利用系统，订单储备充足。

财务预测与估值

• 归母净利2024-26年预计375亿、460亿、571亿元（YoY复合增速24%）；
• PE估值从13X降至9X，净利率持续提升至25%以上。

风险提示
国际经营、技术波动、商誉减值及汇率风险。