20220825-东吴证券-三联虹普-300384.SZ-2022年半年报点评_新签订单快速增长_现金流大幅改善_勘误版__7页_836kb

三联虹普 (300384) 2022年半年报总结

核心内容

三联虹普在2022年上半年实现营业收入5.13亿元，同比增长28.35%；归母净利润1.18亿元，同比增长25.23%；扣非归母净利润1.18亿元，同比增长24.81%。公司整体业绩表现亮眼，现金流大幅改善，主要得益于新签订单的快速增长和项目回款效率提升。

主要观点

1. 业务增长显著，收入结构优化

• 新材料及合成材料业务：收入3.59亿元，同比增长72.14%，占主营收入的42.74%；毛利率下降至31.85%，同比下降11.98pct。
• 再生材料及可降解材料业务：收入1.27亿元，同比减少23.02%，但未确认收入金额持续增长至5.93亿元，毛利率提升至39.90%，同比增长5.67pct。
• 工业AI集成应用业务：收入0.20亿元，同比减少10.01%，毛利率提升至82.34%，同比增长0.68pct。

2. 新签订单加速，市场拓展积极

• 聚酰胺及聚酯领域：公司与台华新材、万凯新材等客户累计新签合同金额约8.87亿元，同比增长82.89%。
• 再生聚酯领域：控股子公司Polymetrix在亚洲区业务量逐年增加，截至2022Q1，再生材料及可降解材料新签合同额达2.62亿元，打破2021全年合同额纪录。

3. 现金流大幅改善

• 经营活动现金流净额：2.76亿元，同比增长112.96%，主要得益于项目回款加速。
• 投资活动现金流净额：-1.2亿元，同比减少121.91%，主要因上期赎回银行理财产品较多。
• 筹资活动现金流净额：-0.7亿元，同比减少3.75%。

4. 建立长效激励机制

• 公司于2022年2月至6月启动股份回购计划，累计回购2,241,234股，占总股本的0.7035%，金额约4000万元。
• 员工持股计划人数不超过70人，其中董监高7人，考核目标为2022-2023年归母净利润增长率不低于30%和40%。

5. 技术驱动，行业地位稳固

• 公司在聚酰胺领域具备大量技术储备，已打破锦纶技术封锁，形成聚合、纺丝成套技术，覆盖国内80%产能。
• 己二腈国产化突破，将推动聚酰胺66产能释放，提升市场竞争力。
• 公司控股子公司Polymetrix是全球SSP技术引领者，原生聚酯市场占有率达90%，再生rPET市场占有率40%，获得可口可乐、雀巢、达能等大客户资质认证。

6. 再生塑料市场前景广阔

• 政策驱动：美国加州规定2022年起PET瓶中再生塑料含量不低于15%，欧盟计划到2030年达到30%。
• 技术优势：公司拥有“瓶到瓶”再生解决方案，实现聚酯同等级回用闭环循环。
• 市场拓展：与台华新材、浙能集团等强强联合，推动rPET发展，布局再生聚合物材料领域。

关键信息

• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为2.49亿元、3.20亿元、4.15亿元，对应PE分别为27X、21X、16X。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于公司订单充足、技术领先、行业空间广阔。
• 风险提示：订单不及预期、研发风险、行业竞争加剧。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

估值与财务指标

投资建议

公司具备较强的技术实力和市场竞争力，订单增长显著，现金流改善明显，且在再生聚酯领域占据领先地位，未来业绩有望持续释放。基于此，维持“买入”投资评级。