2019年6月医药行业投资策略：行业数据逐渐回暖，政策推动结构分化-20190605-西南证券-26页_1mb

报告摘要

2019年6月医药行业投资策略总结

核心内容

2019年6月医药行业投资策略指出，医药行业整体数据逐渐回暖，政策推动行业结构分化。医药企业利润增速预计前低后高，创新药和创新产业链成为重点发展方向。同时，随着科创板即将推出和医保谈判的推进，医药行业投资机会显现。行业估值处于历史底部，具备较高性价比，建议以业绩和产业趋势为投资核心。

主要观点

行业数据回暖：2019年1-4月规模以上医药工业企业营收和利润累计同比增速分别为9.8%和9.7%，尽管较2018年有所下降，但环比改善明显。预计2019年净利润增速将前低后高。
政策推动结构分化：国家医保局成立背景下，带量采购和高值医用耗材治理方案的实施将加速行业格局变化。创新药和创新产业链将受益于政策支持。
创新药迎来发展契机：PD-1单抗在国内获批，标志着国内抗肿瘤免疫治疗进入全面发展阶段。恒瑞医药的PD-1单抗正式获批，为国内制药产业创新转型树立了典范。
科创板与医保谈判推动投资机会：科创板即将推出，叠加三季度医保谈判，创新药及产业链企业将获得政策和资本市场的双重支持。
估值吸引力提升：医药行业市盈率（PE）为35倍，处于历史底部，具备配置价值。各子行业中，化学制剂和医疗服务PE最高，中药和医药商业PE最低。

关键信息

1. 行业数据与政策动向

医药工业增速：2019年1-4月医药工业收入增速约10%，结构分化加剧，创新药成主要增长动力。
PDB样本医院数据：2018年PDB样本医院药品收入增速为2.7%，第四季度受流感影响略有回升。
高值耗材治理：中央深改委审议通过《关于治理高值医用耗材的改革方案》，预计降价趋势将持续，对国产龙头有利。
医保谈判与集采：国家医保谈判和药品集中采购持续推进，推动药价下降，但创新药及创新产业链将较少受影响。

2. 投资方向与重点推荐

消费板块：业绩持续高增长且不受医保控费影响，重点推荐长春高新、片仔癀、智飞生物、康泰生物。
创新及创新产业链：受益于国家鼓励创新及科创板推出，重点推荐恒瑞医药、科伦药业、药明康德、泰格医药、药石科技。
医疗器械板块：受益于分级诊疗扩容和技术迭代，重点推荐迈瑞医疗、鱼跃医疗、万东医疗、迈克生物、理邦仪器。
药店产业：受益于处方外流和增值税改革，重点推荐一心堂、老百姓、益丰药房。

3. 具体个股分析

恒瑞医药：国内创新药龙头企业，创新产品获批加速，预计2019-2021年归母净利润分别为54.1亿元/71亿元/89.6亿元，PE分别为49/38/30倍，给予“买入”评级。
长春高新：金赛药业业绩超预期，公司治理改善，预计2019-2021年EPS分别为8.09元/10.87元/14.65元，PE分别为37倍/28倍/21倍，给予“买入”评级。
科伦药业：大输液行业龙头，抗生素全产业链布局，研发实力强劲，预计2019-2021年归母净利润分别为16亿元/21亿元/25亿元，PE分别为27倍/20倍/17倍，给予“买入”评级。
康泰生物：国内在研疫苗产品最丰富的民营企业，预计2019-2021年归母净利润为5.6亿元/7.6亿元/14.3亿元，PE为59倍/43倍/23倍，给予“买入”评级。
泰格医药：临床CRO龙头，受益于创新药浪潮，预计2019-2021年EPS分别为1.36元、1.77元、2.31元，PE分别为48倍、37倍、28倍，给予“买入”评级。
鱼跃医疗：布局家庭康复护理市场，受益于老龄化趋势，预计2019-2021年归母净利润为9亿元/11.2亿元/13.8亿元，PE为26倍/21倍/17倍，给予“买入”评级。
迈克生物：IVD行业龙头，化学发光业务有望成为业绩拐点，预计2019-2021年归母净利润为5.5亿/6.9亿/8.7亿元，PE为24/19/15倍，给予“买入”评级。

风险提示

药品降价预期风险：集采和医保控费政策可能导致部分药品价格下降。
库改政策执行风险：政策执行进度可能低于预期，影响企业业绩。
新药获批风险：新药上市进度可能受审批影响。
市场与竞争风险：市场竞争加剧，产品销量或不及预期。
并购与整合风险：并购项目可能因整合问题影响业绩。

估值与评级说明

公司评级：买入、增持、中性、回避。
行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市。
分析师承诺：报告基于合法合规数据和职业判断，独立客观，不因报告内容获取补偿。

总结

2019年6月医药行业投资策略强调行业回暖、政策推动结构分化和创新药发展。建议关注业绩增长稳定、产业趋势明确的板块和个股，尤其是创新药、消费药、医疗器械和药店产业。重点推荐恒瑞医药、长春高新、康泰生物、泰格医药、科伦药业、鱼跃医疗和迈克生物等企业。风险提示包括药品降价预期、库改政策执行、新药获批、产品销量及并购整合等。

展开完整摘要