医药生物行业月报：2020年，医药行业新的长牛周期开启-20200101-中泰证券-16页_1mb

2020年医药行业长牛周期开启总结

核心内容

2020年，医药行业迎来了新的长牛周期，分析师认为政策改革的边际变化已告一段落，长期发展方向已确立。新政策常态下，医药行业进入快速发展阶段，重点推荐“六大升级”领域，包括创新药及CRO/CDMO产业链、疫苗行业、医疗服务、创新医疗器械、药店渠道变革以及特色原料药产业链。

主要观点

• 行业整体表现：2019年医药板块涨幅为36.85%，位居28个一级子行业第8位，板块持续分化，25个标的涨幅超过100%，其中72个个股涨幅超过50%。
• 创新药及CRO/CDMO产业链：创新药及产业链中的企业表现尤为亮眼，如恒瑞医药、贝达药业、康龙化成、泰格医药、药明康德、凯莱英等，均实现了显著增长。
• 消费升级领域：生长激素、疫苗、医疗服务等板块表现优异，如长春高新、康泰生物、欧普康视、通策医疗、爱尔眼科等。
• 医疗器械：创新医疗器械企业如乐普医疗、迈瑞医疗、安图生物等也获得重点推荐。
• 药店渠道：随着处方外流趋势，连锁药店如益丰药房、大参林等有望提升附加价值。
• 仿制药变革：特色原料药产业链迎来新机遇，如健友股份、司太立、天宇股份、普洛药业、仙琚制药等。

关键信息

• 重点推荐组合：1月重点推荐恒瑞医药、药明康德、美年健康、智飞生物、安图生物、健友股份、海思科、大参林。
• 2019年医药板块表现：全年涨幅36.9%，跑赢沪深300约0.8%，12月涨幅4.03%，所有子板块均上涨。
• 板块估值：以2019年盈利预测估值计算，医药板块PE为32.29倍，相对全部A股（扣除金融板块）溢价率77%；以TTM估值法计算，医药板块PE为34倍，低于历史平均水平，溢价率63%。
• 行业热点：
  1. 第二批全国药品集中采购文件发布，规则趋于完善，政策影响减弱。
  2. 金斯瑞CAR-T疗法获美国FDA“突破性疗法认定”，临床数据喜人。
  3. 国内首个贝伐珠单抗生物类似药获批上市，生物药行业进入收获期。

个股表现

• 涨幅靠前：康龙化成、兴齐眼药、济民制药、健友股份、长春高新、圣达生物、华北制药等。
• 跌幅靠前：正川股份、尔康制药、兴齐眼药、普利制药、华海药业等。

风险提示

• 政策扰动风险：政策执行进度可能不及预期，影响行业竞争格局。
• 药品质量风险：药品安全问题是跟踪上市公司的重点。

附录

• 中药材价格：成都中药材价格指数基本稳定。
• 研究报告汇总：包括年度策略、行业周报、月报、事件点评及公司点评等，覆盖多个重点公司，如恒瑞医药、健友股份、康泰生物等。

结构性机会

分析师建议投资者关注创新药、疫苗、医疗服务、创新医疗器械、药店及特色原料药等领域的优质企业，把握医药行业在后政策时代的新机遇。