20160124-招商证券-通信行业信息周报（2016年第4周）：主设备商业绩交出满意答卷，情绪低迷中布局价值和真成长_1mb

通信行业周报总结（2016年第4周）

核心内容

• 行业评级：维持对通信行业的投资评级“推荐”。
• 市场表现：上周通信行业（申万）上涨3.18%，涨幅排名第三；沪深300指数下跌0.17%。
• 重点推荐公司：金信诺、海能达、高新兴、东土科技、烽火通信、华讯方舟。
• 建议关注公司：键桥通讯、航天发展、宜通世纪、中兴通讯、商业城。
• 行业趋势：ICT融合、5G发展、虚拟运营商、AI、云计算、VR&AR等技术趋势推动行业增长。
• 风险提示：行业竞争加剧、政策推进低预期、科研院所改制不可预期、市场需求放缓。

主要观点

1. 通信行业表现与机会

• 通信行业表现呈现高弹性，主要得益于转型和并购带来的机会。
• 市场情绪低迷，风险偏好降低，震荡加剧，但仍有布局机会。
• 重点关注两类机会：
  • 真成长穿越周期：估值降至30倍左右时配置风险较小，推荐金信诺、海能达、高新兴、东土科技、航天发展、宜通世纪。
  • 价值股进入价值区间：主设备商在ICT融合趋势下具备向IT和消费终端领域拓展的机会，推荐烽火通信和中兴通讯。
  • 小公司大平台：推荐键桥通讯、华讯方舟、商业城，同时关注通信基础运营的防御性机会。

2. 主设备商业绩亮眼

• 华为、中兴净利润增长均超30%，行业增长潜力巨大。
• 通信主设备商在ICT融合趋势下，向IT和消费终端领域深度布局，市场对其成长空间存在预期差。
• 根据IDC预测，全球ICT市场规模到2020年有望达到约25万亿元，支持通信设备企业转型并保持快速增长。

3. 爱立信发布的2016ICT趋势产业报告

• 预计到2021年，包括5G在内的移动宽带用户数将超过77亿，全球互联终端设备数量将超过280亿，其中150亿为M2M连接。
• 五大趋势：
  • 网络即服务 (Network as a Service)：5G时代按需组网，网络编排成为关键功能模块。
  • 面向5G的网络演进：增强的无线宽带能力（Enhanced-MBB）和物联网接入解决方案（IoT）。
  • 智能无处不在 (Smart Anywhere)：越来越聪明的元数据和机器智能。
  • 开放网络能力 (Network Openness)：基础网络、平台、业务以服务形式开放。
  • 亦真亦幻 (VR、AR)：虚拟现实和增强现实技术将推动制造业、医疗、在线零售等行业转型。

4. 航天航空领域进展

• 蓝色起源第二次成功回收火箭，推动航天技术进入民用领域。
• A股受益标的包括航天发展、华讯方舟、金信诺、烽火通信、旋极信息等。
• 我国航天技术世界领先，军民融合背景下民用资本逐步进入航空航天领域。

5. 新技术推动新应用

• NFV、VoLTE等新技术催生虚拟运营商、高清通话等新应用。
• 光通信、流量运营、大数据、云计算等领域发展空间巨大。
• 受益标的包括中兴通讯、紫光股份、烽火通信、亨通光电、通鼎互联、东土科技、高新兴、商业城、国迈科技、上海贝岭、合众思壮等。

关键信息

重点公司财务指标

重点推荐公司逻辑

• 东土科技：内生业绩迎拐点，外延并购增厚业绩，目标价21.9-25.5元，对应17年PE为43X-50X。
• 金信诺：定增12亿元，拓展新产品和市场，当前股价对应16年PE为37X，成长性估值优势明显。
• 航天发展：电子蓝军及电子防护业务市场空间大，预计15-17年备考EPS为0.32/0.35/0.45元，目标价28-30元。
• 高新兴：聚焦公共安全大数据，与国迈科技和创联电子并购协同效应强，预计15-17年EPS分别为0.23元/0.37元/0.49元，目标价24.1元-29.6元。
• 烽火通信：转型光通信专家，布局大数据和网络安全，预计15-17年EPS分别为0.72元/0.95元/1.24元，目标价37.5元。
• 键桥通讯：加速金融平台布局，未来整合预期强烈，当前市值仅80亿，未来可看200亿市值。

行业新闻与公告

• 行业重点新闻：

  • 李克强主持召开国务院全体会议，强调推进结构性改革。
  • 上交所加强对大宗交易减持行为的监管。
  • 央行表示春节前后不会轻易降准。
  • 工信部指出中国已建成世界最大4G网络。
  • 华为提出的U-vMOS标准在ITU-T获立项通过。
  • 英特尔与清华、澜起科技合作研发新型通用CPU。
  • 联发科计划推出10纳米产品以超越高通。

• 行业重点公告：

  • 金信诺中标中国移动2016-2017年馈线集中采购。
  • 商业城重大资产重组进展，相关文件初稿拟定。
  • 菲利华独立董事被立案调查。
  • 长江通信董事及监事辞职，监事会通过新监事候选人。
  • 信维通信股票期权激励计划行权情况公告。
  • 大富科技控股股东进行股票质押，非公开发行股票申请反馈意见回复。
  • 世纪鼎利股东股份质押公告。
  • 梅泰诺财务总监辞职，聘任新财务总监。

分析师信息

• 王林：招商证券通信行业首席分析师，经济学博士，15年通信行业经验，6年证券行业经验，2015年新财富第五，水晶球第四。
• 周炎：招商证券通信行业高级分析师，理学硕士，3年运营商经验，5年证券研究经验，2015年新财富第五，水晶球第四。
• 冯骋：招商证券通信行业分析师，理学博士，2年工信部及电信研究院工作经历。
• 唐婉珊：招商证券通信行业分析师，理学硕士。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%。
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间。
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平。

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。