20160124-华创证券-食品饮料行业周报_关注跌出来的机会_18页_958kb

食品饮料行业分析总结

核心内容

食品饮料行业在2016年年初至今表现稳定，申万食品饮料指数下跌16.53%，沪深300指数下跌16.55%，在28个子行业中排名第4。上周（1月18日-1月22日）食品饮料板块小幅上涨0.02%，而沪深300指数下跌0.17%，显示出良好的防御性。

主要观点

• 行业整体表现：食品饮料板块在2016年表现出较强的防御性，尽管年初至今整体下跌，但周涨幅优于大盘。
• 个股推荐：分析师强烈推荐部分超跌个股，包括张裕A、上海梅林和汤臣倍健，认为其具备中长期投资价值。
• 估值低位：食品饮料行业机构配置比例下降，绝对PE和PB处于历史低位，显示行业具备投资机会。
• 消费趋势：高端餐饮持续回暖，牛肉和乳制品需求稳定，进口量增加，推动部分企业业绩增长。
• 行业动态：部分企业如张裕、茅台等在市场行为、渠道建设、产品价格等方面有积极表现，行业竞争格局有所变化。

关键信息

1. 行业数据

• 白酒：

  • 1月22日，主要品牌价格与上周持平，包括五粮液、剑南春、洋河梦之蓝M3、飞天茅台和泸州老窖。
  • 2015年1-10月白酒产量同比增长4.82%，制造收入增长8.26%，利润总额增长5.93%。

• 葡萄酒：

  • 1月22日，张裕干红价格与上周持平，国外葡萄酒品牌价格也保持稳定。
  • 2015年1-10月葡萄酒产量同比下滑0.88%，但进口量增长43.5%，推动行业增长。

• 啤酒：

  • 2015年1-10月啤酒产量同比下滑5.73%，制造收入增长2.41%，利润总额增长7.59%。

• 乳制品：

  • 2016年1月13日，生鲜乳价格同比下降0.8%，国产奶粉零售均价164.79元/公斤，进口婴幼儿奶粉零售均价211.61元/公斤。
  • 芝加哥脱脂奶粉现货价为74美分/磅，显示国际价格走势。

• 肉制品：

  • 生猪和猪肉价格有所波动，猪粮比和养殖盈利情况显示行业复苏迹象。

2. 投资推荐

3. 推荐理由

• 张裕A：消费量全球第一，进口酒业务突破，海外并购持续，发展前景广阔。
• 上海梅林：通过增资入股，协同效应显现，预计净利润增厚，维持强烈推荐。
• 汤臣倍健：主品牌线上表现超预期，新品销售强劲，维持强烈推荐。

4. 行业评级

• 行业评级：推荐，预计未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上。

5. 风险控制

• 主要风险：经济增速大幅下滑、食品安全问题。

行业动态

1. 歌德盈香与龙徽酿酒合作：在O2O渠道建设上迈出第一步，提升行业生态圈。
2. 茅台规范春节市场行为：加强经销商管理，确保市场供应和物流配送正常进行。
3. 中国对新西兰乳制品实施特保措施：恢复最惠国税率，影响进口价格。
4. 西凤酒重提上市计划：内部称正走上市程序，呈现逆市增长态势。
5. 12月餐饮收入增长：全国餐饮收入同比增长11.2%，限额以上单位增长6.0%。

图表目录

• 图表1：推荐公司组合
• 图表2：食品饮料指数与沪深300走势比较
• 图表3：2016年各行业涨跌幅比较
• 图表4：食品饮料板块周涨跌幅前十名
• 图表5：食品饮料板块周涨跌幅后十名
• 图表6：行业机构配置比例
• 图表7：食品饮料绝对PE和PB走势
• 图表8：食品饮料相对PE和PB走势
• 图表9：飞天茅台价格走势
• 图表10：五粮液价格走势
• 图表11：洋河梦之蓝M3价格走势
• 图表12：二线白酒价格走势
• 图表13：白酒产量走势（月度）
• 图表14：白酒产量走势（年度）
• 图表15：白酒制造利润率走势（月度）
• 图表16：白酒制造利润率走势（年度）
• 图表17：Live-ex Fine Wine 100指数走势
• 图表18：张裕终端价格走势
• 图表19：国外品牌葡萄酒价格走势
• 图表20：葡萄酒进口量和价格走势
• 图表21：葡萄酒产量走势（月度）
• 图表22：葡萄酒产量走势（年度）
• 图表23：葡萄酒制造利润率走势（月度）
• 图表24：葡萄酒制造利润率走势（年度）
• 图表25：青啤和哈啤价格走势
• 图表26：国外啤酒品牌价格走势
• 图表27：啤酒产量走势（月度）
• 图表28：啤酒产量走势（年度）
• 图表29：啤酒制造收入利润走势（累计）
• 图表30：啤酒制造收入利润走势（年度）
• 图表31：生鲜乳价格走势
• 图表32：牛奶和酸奶零售价走势
• 图表33：婴幼儿奶粉零售价走势
• 图表34：芝加哥牛奶现货价走势
• 图表35：生猪和猪肉价格走势
• 图表36：生猪养殖盈利走势
• 图表37：仔猪价格走势
• 图表38：二元母猪价格走势
• 图表39：猪粮比走势
• 图表40：猪配合饲料价格走势
• 图表41：能繁母猪存栏量走势
• 图表42：生猪存栏量走势
• 图表43：限额以上单位餐饮收入及增速走势

分析师信息

• 分析师：王莺（首席分析师）
• 执业编号：S0100510120001
• 电话：021-31758467
• 邮箱：wangying@hcyjs.com

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅反映发布当日判断，不同时期可能有不同观点。
• 报告版权归华创证券所有，未经授权不得复制、引用或修改。