20181030-上海证券-星宇股份-601799.SH-2018年三季报点评_Q3业绩逆势增长_费用管控良好_3页_434kb

汽车行业分析报告总结

核心内容

本报告为2018年10月29日发布的关于某汽车行业的分析，由分析师黄涵虚撰写。报告分析了公司2017年及未来三年的财务表现、业务发展、股东结构及投资建议等内容，旨在为投资者提供决策参考。

主要观点

业绩表现

• 2018年前三季度：公司实现营业收入37.24亿元，同比增长23.84%；归属于上市公司股东的净利润4.39亿元，同比增长35.76%。
• 第三季度：营业收入12.74亿元，同比增长26.64%；归母净利润1.39亿元，同比增长43.85%；扣非净利润1.22亿元，同比增长54.91%。
• 费用管控：期间费用率显著改善，从去年同期的13.24%降至8.81%，其中销售费用率和研发费用率下降幅度较大。

业务拓展

• 产品布局：公司积极拓展LED车灯和智能车灯业务，成功研发并投产了多项新产品，包括高分辨率成像式智能前照灯系统、矩阵式ADB自适应远光灯等。
• 产能建设：佛山工厂一期项目已投产，二期工程正在推进；星宇智能制造产业园项目一期已动工，预计2019年四季度投产。

财务预测

• 营业收入：预计2018年至2020年分别增长至53.22亿元、65.40亿元和79.25亿元，年增长率分别为25.06%、22.88%和21.18%。
• 净利润：预计2018年至2020年分别增长至6.15亿元、7.97亿元和10.05亿元，年增长率分别为30.84%、29.67%和26.06%。
• 每股收益：预计2018年至2020年分别为2.23元、2.89元和3.64元。
• PE估值：预计2018年至2020年分别为20.52倍、15.82倍和12.55倍。

财务比率分析

• 毛利率：预计从21.57%提升至23.41%。
• 销售净利率：预计从7.94%提升至12.66%。
• ROE：预计从9.24%提升至18.61%。
• 资产负债率：预计从38.31%降至22.53%。
• 流动比率：预计从1.32提升至2.04。
• 速动比率：预计从1.05降至0.79。

关键信息

股东结构

• 主要股东：周晓萍持股37.30%，周八斤持股13.59%，常州星宇投资管理有限公司持股6.40%。

股票信息

• 报告日股价：45.69元。
• 12个月A股价格区间：39.78元至65.00元。
• 总股本：276.16百万股。
• 无限售A股/总股本：100.00%。
• 流通市值：126.18亿元。
• 每股净资产：15.20元。
• PBR（市净率）：3.01倍。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级，预计公司股价将强于基准指数沪深300 20%以上。

风险提示

• 下游客户销售不及预期的风险。
• 新产能投产进度不及预期的风险。

附录

财务预测表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

投资评级说明

• 股票投资评级：增持（股价表现将强于基准指数20%以上）。
• 行业投资评级：未明确提及，但公司所在行业整体表现可能被分析师视为积极。

免责条款

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 上海证券有限责任公司对报告内容及评级具有最终解释权。