20180820-东方财富证券-星宇股份-601799.SH-2018年中报点评_业绩持续高增长_长期发展潜力巨大_4页_697kb

星宇股份2018年中报总结

核心内容

星宇股份（601799）在2018年中报中展现出强劲的业绩增长态势，同时具备良好的长期发展潜力。公司专注于车灯制造，尤其在LED车灯领域表现突出，为多家主要整车厂商提供产品，包括一汽大众、上汽、广汽和奇瑞等，客户结构多元化，有助于降低业绩风险。

主要观点

• 业绩持续高增长：2018年上半年公司实现营业收入24.50亿元，同比增长22.43%；归母净利润2.27亿元，同比增长32.31%；扣非归母净利润2.02亿元，同比增长32.42%。
• 盈利能力稳步提升：尽管销售费用同比增长10.01%，但销售费用率下降0.28个百分点，管理费用率也有所下降，导致归母净利润增速高于营收增速。
• 二季度表现亮眼：二季度营收环比增长8.51%，同比增长23.07%；归母净利润环比增长29.01%，同比增长32.03%，显示公司业务持续扩张。
• 大客户新周期带来业绩增量：一汽大众作为最大客户，2018年下半年将推出5款新车，星宇股份将为其供应多款LED大灯，预计下半年业绩将显著提升。
• 项目承接能力强劲：上半年公司承接车灯新项目35个，批产项目47个，显示公司具备较强的市场拓展能力。

关键信息

财务预测与表现

财务比率分析

风险提示

• 主要客户销量不及预期：若一汽大众等大客户销量未达预期，可能影响公司业绩。
• 新产品开发进度不及预期：若公司新产品未能按计划量产，可能影响其盈利能力和市场份额。

投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 预期目标：预计公司2018/19/20年EPS分别为2.17/2.79/3.50元，对应PE分别为24/19/15倍，显示公司估值逐步下降，但盈利能力和成长性良好。

总结

星宇股份在2018年上半年业绩表现优异，营收和净利润均实现快速增长，主要得益于LED车灯销量提升及高毛利产品的量产。公司与多家大型整车厂商合作，客户结构多元化，降低了业绩波动风险。此外，公司具备较强的技术能力和市场竞争力，未来在车灯LED化和智能化趋势下，有望持续受益。尽管存在一定市场风险，但其长期发展潜力巨大，是国内车灯制造领域值得关注的企业。