20220829-中国银河-飞荣达-300602.SZ-毛利率拐点已现_新能源业务占比持续提升_4页

飞荣达公司点评报告总结

核心内容

飞荣达（300602.SZ）在2022年上半年实现了营收增长，但净利润大幅下滑，主要受到疫情、通胀及成本上升等因素影响。随着新能源业务的快速增长，公司毛利率出现拐点，盈利能力有望触底回升。

主要观点

• 营收结构改善：公司上半年营收达17.2亿元，同比增长42.69%，新能源业务占比持续提升，达到22%。
• 毛利率回升：公司二季度毛利率为13.76%，环比提升1.85个百分点，显示盈利能力改善迹象。
• 新能源业务高增长：新能源业务同比增长229%，成为公司新的增长点。
• 现金流显著改善：经营活动现金流同比增长1001%，达到2.08亿元，显示公司运营效率提升。
• 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年EPS分别为0.07元、0.40元、0.88元，对应PE分别为249X、44.7X、20.01X，首次评级为“推荐”。

关键信息

营收与利润

• 2022年上半年营收：17.2亿元，同比增长42.69%。
• 净利润：-3,682.51万元，同比下降151.43%。
• 经营现金流：2.08亿元，同比增长1001%。
• 2022-2024年营收预测：39.19亿元、50.20亿元、64.96亿元。
• 2022-2024年净利润预测：0.36亿元、2.00亿元、4.48亿元。

业务结构

• 消费电子类：32%
• 通信类：30%
• 新能源类：22%
• 家电及其他：16%

新能源业务产品

• 动力电池：复合材料盖板、连接片、液冷板、导热材料。
• 光伏逆变器：压铸件、散热器、导电导热材料、精密结构件。
• 储能领域：压铸件、散热组件、复合材料板、导热导电材料。

风险提示

• 下游消费电子需求不及预期。
• 新能源营收不及预期。
• 毛利率及净利率改善不及预期。

投资建议

• 评级：推荐（首次评级）。
• 理由：公司作为电磁屏蔽及导热材料龙头，新能源业务占比持续提升，产能释放将推动毛利率改善，迎来新的业绩增长点。

分析师信息

• 高峰：北京邮电大学电子与通信工程硕士，吉林大学工学学士，2022年加入中国银河证券研究院，担任电子团队组长。
• 王子路：英国布里斯托大学金融与投资硕士，山东大学经济学学士，2020年加入中国银河证券研究院，从事电子行业研究。

财务指标预测

评级标准

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
• 地址：
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
• 网址：www.chinastock.com.cn