20181024-财通证券-飞荣达-300602.SZ-单季毛利率持续提升_5G技术深入积累_3页_650kb

报告摘要

飞荣达（300602）是一家专注于电磁屏蔽材料、导热材料及天线技术的公司，其业务覆盖通信设备、计算机、汽车电子等多个领域。公司近期发布2018年三季度业绩报告，显示其业绩持续增长，同时在5G技术领域具备显著优势和增长潜力。

业绩表现良好：2018年前三季度公司实现营业收入9.07亿元，同比增长22.49%；净利润1.21亿元，同比增长71.46%。
毛利率持续提升：2018Q3单季度毛利率达31.8%，较去年同期提升2个百分点，环比上季度提升1个百分点，显示出公司在成本控制和产品附加值方面的进步。
净利率显著改善：2018Q3单季度净利率为14.3%，环比提升1.9个百分点，反映出公司盈利能力的增强。
5G技术积累深厚：公司长期投入研发，攻克了塑料振子选择性电镀工艺，并已申请专利，具备稀缺性。随着5G基站天线向Massive MIMO技术发展，塑料振子有望成为主流方案，为公司带来业绩弹性。
产业链延伸战略：公司通过控股博纬天线、润星泰电器、昆山品岱等企业，进一步拓展在5G基站天线、散热及电磁屏蔽材料等领域的产业链布局，提升整体竞争力。
财务预测乐观：预计2018-2020年公司营业收入将分别达到12.34亿元、16.37亿元、23.35亿元，每股收益分别为0.79元、1.16元、1.82元，对应PE分别为44.7倍、30.6倍、19.4倍，维持“增持”评级，目标价为47.5元。

评级：增持（维持）
目标价：47.5元
预测数据：
- 营业收入：2018E 12.34亿元，2019E 16.37亿元，2020E 23.35亿元
- 归属于上市公司股东净利润：2018E 1.61亿元，2019E 2.36亿元，2020E 3.72亿元
- 每股收益：2018E 0.79元，2019E 1.16元，2020E 1.82元
- 市盈率（PE）：2018E 44.7倍，2019E 30.6倍，2020E 19.4倍

ROIC：预计2018E为44.9%，2019E为97.8%，2020E为60.1%
ROE/ROA：ROE高于ROA，显示公司对股东回报的效率较高
分红指标：
- DPS（每股分红）：预计2018E为0.06元，2019E为0.09元，2020E为0.15元
- 分红比率：预计2018E为7.4%，2019E为7.7%，2020E为8.1%
- 股息收益率：预计2018E为0.2%，2019E为0.3%，2020E为0.4%