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正信期货大类资产周报（20240526）

主要观点

1. 海外市场：美国5月Markit PMI超预期，美联储会议纪要偏鹰，美债利率与美元指数上涨，金融条件边际收紧，风险资产涨跌分化。CME数据显示联储最早降息时间仍为9月，年内降息次数缩减至1次。
2. 国内市场：LPR未调降，地产政策弱于预期，宏观情绪降温，权益市场承压。货币供需偏中性偏紧，特别国债发行加速资金价格抬升。制造业内外需结构分化，外需边际下滑风险上升。

市场表现

1. 权益：欧美股市领涨，A股领跌。国内权益处于震荡寻底阶段，外资风险溢价指数回落至中性。
2. 商品：氧化铝、工业金属领涨，红枣领跌。内需改善与外需走弱导致结构分化，有色短期超买需警惕回调。
3. 利率：国内外需求分化致债市高位震荡，长端利率回升，短端下降。十债与三十债建议波段多单，二债与五债波段空单。

策略建议

1. 权益：急跌配置上证50/沪深300指数，周期与成长风格均有机会。
2. 债券：急跌做多十债、三十债，反弹空二债、五债；宽财政预期主导长端利率震荡。
3. 商品：回调做多农产品、有色、化工；升贴水与天气扰动关注补涨机会。
4. 贵金属：黄金白银多单持有，但警惕实际利率抬升风险。

风险提示

1. 美国通胀：就业数据若超预期或动摇联储降息节奏。
2. 国内经济：制造业外需边际下滑，地缘冲突扰动全球风险资产。

核心逻辑
海外经济软着陆概率提升，金融条件宽松支撑通胀韧性；国内经济复苏分化，内需政策发力与外需放缓构成矛盾。大类资产波动加剧，需灵活把握急跌做多与反弹做空机会。