20240506-正信期货-大类资产每周观察_28页_2mb

正信期货大类资产周报20240506总结

主要观点
本周美国经济数据全面降温，非农就业、服务业PMI等数据表现疲软，使市场从推迟降息的悲观情绪中转向。美债利率和美元指数大幅回落，金融条件改善，驱动风险资产反弹。国内经济结构分化，地产政策和工业设备更新方案支撑宏观预期，中国制造业表现优于消费和地产领域。短期政策密集出台将增强市场情绪，但需关注外需边际下滑风险。

美国经济全面降温
美国4月就业、服务业数据远低于预期，表明劳动力市场降温，PPI和零售销售数据承压。尽管通胀韧性仍存，实际利率持续下降，但经济软着陆概率上升。

国内市场结构分化
国内经济高频数据呈现结构性改善。地产销售略有企稳，制造业产能利用率内外需分化，尽管复苏力度不一，但政策调整为新质生产力领域带来机会。货币层面，降准预期与财政宽松预期强化。

投资策略建议

1. 权益资产：建议回调多配置股票，关注权益风格成长强于周期。国内股指震荡上涨，可重点配置上证50、沪深300、中证1000指数。
2. 债券：利率债短期高位调整，建议风险偏好定价窗口急跌做多，反弹空配二债、五债。规避利率债短期塌方风险。
3. 商品：农产品和工业品企稳，建议配置白糖、动力煤、螺纹钢等商品；原油、铁矿石等则需防范回调风险。
4. 汇率及避险资产：美元指数震荡下行，建议关注黄金白银短期调整机会。

风险提示

• 美国通胀和就业数据反复；
• 地产和消费持续疲软；
• 地缘冲突与资金流动压力；
• 美联储降息路径不及预期。

量化模型信号
国内股票、工业品多头信号闪现，国债空头信号短期兑现，短期市场脉冲剧烈，组合策略应谨慎锚定。

总结展望
短期经济在政策支持和外部因素交织下，结构机会集中在新质生产力、有色、黑色等成长板块，而规避高关联风险品种。择机布局，保持灵活性。