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正信期货大类资产周报 (20240708)

主要观点

美国经济

• 就业放缓：6月非农数据超预期疲软，美联储会议纪要暗示转向鸽派，美债利率与美元同步下跌，金融环境边际改善。
• 通胀降温：关注本周CPI、PPI数据，若通胀继续放缓，利于风险资产。
• 市场分歧：风险资产涨跌分化，实际利率下行利好贵金属，但盈利压力上升，海外资产注意调整风险。

中国经济

• PMI数据淡季：6月PMI符合季节性回落，地产政策效果有限，宏观情绪降温。
• 政策预期：三中全会即将召开，预期推出更多刺激政策，短期经济低迷，7-8月或迎季节性回暖。
• 货币与债券：资金供需偏紧，特别国债及企业融资支撑债市；央行干预下利率反弹，短端利率小幅上涨。

大类资产建议

1. 权益类：急跌配置上证50、沪深300等大盘股；中证1000、中小盘股震荡偏弱。
2. 债券：急跌做多十年期国债（TF、TL），反弹波段做空五年及二年债。
3. 商品：有色供需瓶颈+政策刺激，择机多单入场；化工外需疲软，空头策略配置；农产品关注天气因素。
4. 贵金属：黄金、白银震荡偏强，市场避险情绪升温，利多支撑。

行情回顾

涨跌结构

• A股领跌：指数持续调整，股债风险溢价维持高位。
• 欧美股领涨：受非美国家经济数据拖累，美股表现强势。
• 商品分化：能源、金属偏强；农产品、商品指标分化。

货币供需

• 资金面：
  • 央行逆回购净回笼规模显著，资金价格维持低位（隔夜利率：1.81%–1.95%）；
  • 应收款需求受特别国债、地方债支撑，货币净需求增加。
• 利率变动：
  • 国债收益率普遍走高，期限结构走陡，显示长端利率上行压力。

风险提示

• 美联储降息进度、国内经济复苏不及预期、地缘冲突

注：总结重点关注不同资产类别对其投资逻辑与方向分析，控制字数不超过千字。