20240918-正信期货-大类资产周报_大类资产每周观察_25页_2mb

正信期货大类资产周报（20240918）

主要观点

市场回顾

• 全球资产表现分化：黄金领涨，A股领跌。
• 大宗商品波动：20号胶领涨，玻璃领跌。
• 风险溢价：股债风险溢价与外资风险溢价均处于高位，显示市场情绪偏谨慎。

策略概述

1. 美国经济：就业、通胀数据支撑软着陆预期，美联储或开启降息周期，利好风险资产；制造业衰退与服务业韧性并存，需关注降息指引。
2. 中国经济：8月数据疲软，呈现“旺季不旺”，地产销售乏力，制造业内外需同步下行，企业去库存压力大，短期寻底行情；
   • 权益配置：建议急跌时配置股指期货（IF、IH、IC、IM），等待政策落地信号；
   • 债券策略：利率债短期偏强，建议做多长端（十债、三十债），波段空短端（五债、二债）；
   • 商品策略：做多供给紧俏且有政策支持的工业品，如有色、黑色；做空外需相关的化工；农产品关注天气因素；
   • 贵金属：美国降息预期下，黄金、白银价格有望震荡上行，建议回调加多。

量化诊断与风险提示

• 权益：9月处于季节性震荡期，后续关注政策与降息路径；
• 商品：短期内反弹或为末路行情，建议逢高做空外需化工；
• 利率债：短端利率相对坚挺，长端大跌，债市高位波动风险高；
• 风险：美通胀就业扰动、国内恢复不及预期、地缘冲突等。

关键数据与分析

美国经济亮点

• CPI韧性未改，核心CPI超预期，美债利率下行，降息预期升温；
• 美元超跌反弹，离岸人民币震荡。

中国经济疲软

• 地产销售疲弱：30大中城市商品房成交面积低于疫情前同期；
• 制造业滞涨：产能利用率内外需双降，库存去化压力大；
• 资金供需：资金价格低位，MLF持续收紧，债务融资需求上升。

资产配置建议

• 权益：震荡筑底，等待刺激；
• 债市：利率债长多短空；
• 商品：供需分化，聚焦工业品；
• 贵金属：利好多因素支撑。

免责声明：本报告内容基于市场公开数据整理，仅供参考，不构成投资建议。