20160201-兴业证券-兴业环保每周观点_2015年业绩预告显示_行业景气增长_16页_1mb

兴业环保每周观点总结

核心内容

2015年环保行业整体业绩保持较高增速，预计2016年增速将维持在20%以上。环保板块在2016年初经历下跌，但部分个股表现出较强的抗跌性。随着环保政策的推进，再生资源、环境监测、水务工程等子行业展现出增长潜力，且部分公司通过并购和转型布局新的增长点。

主要观点

一月环保板块行情

• 环保板块整体下跌27%，上证综指下跌23%，创业板指下跌27%。
• 各子行业跌幅相近，无明显差异。
• 个股方面，宝馨科技涨幅显著（21.35%），而渤海股份、汉威电子等跌幅严重（-50.95%至-46.70%）。

行业展望

• 2016年环保行业有望保持增长，特别是再生资源、环境监测和水务工程。
• 再生资源行业正经历整合期，价格补贴机制引导居民端废弃物流入正规渠道，政策推动行业规范化。
• 海绵城市等政策将推动环境监测和水治理业务发展。
• 环保板块估值逐步恢复，但事件性催化边际效应递减，板块弹性较弱。

重点推荐个股

• 成长性蓝筹组合：*ST秦岭、南方泵业、*ST华赛
• 强进攻反弹组合：宝馨科技、理工监测、江南水务、龙马环卫、巴安水务

关键信息

2015年业绩预告分析

• 环保行业2015年净利润区间为38.5~46.9亿元，增速在17%~43%之间。
• 大气工程板块增速最高，达64.1%~91.8%。
• 环境监测板块增速为24.7%~46.7%。
• 固废板块增速波动较大，部分公司因汇兑损失和存货跌价导致业绩低于预期。
• 水处理工程板块增速在12%~35%之间。

环保板块估值

• 环保行业整体估值为35倍TTM。
• 水处理工程估值为48倍，固废板块为37倍，水务运营为20倍。

行业要闻简评

• 地方两会：大气污染治理成为焦点，多地提出降低污染物排放目标。
• 12月空气质量：74个城市空气质量总体下降，京津冀区域表现最差。
• 农村垃圾处理：惠州模式探索农村垃圾处理市场化，预计成为未来垃圾焚烧行业的远期市场。

碳交易数据

• 各地碳排放权价格差异较大，湖北和广东交易量最大，但价格下降。
• 湖北碳排放权价格月环比下降3%，同比下降7%。

行业专题

再生资源行业

• 行业进入整合期，净利润有望提高。
• 政策推动废电从黑市流向白市，手机将成为重点拆解对象。
• 预计2016年年中将出台新的废电拆解政策。

江南水务

• 业绩超预期，设立子公司布局医疗危废。
• 高管增持提供安全垫，公司具备较强外延预期。
• 估值较低，具备投资价值。

*ST秦岭

• 摘帽在即，国企改革预期增强。
• 增发融资改善资本结构，提升估值。
• 业绩承诺有望超预期，公司具备较大发展潜力。

理工监测

• 业绩增长稳定，大气业务实现重大突破。
• 管理层重组提升治理效率，业务拓展能力强。

重点公司点评

• 宝馨科技：现价具备安全边际，子公司业务前景广阔。
• 聚光科技：业绩进入兑现期，水治理和VOCs治理业务增长显著。
• 万鸿集团：重组获批，京津冀燃气龙头，业绩增长预期强。

风险提示

• 市场投资风格切换
• 政策颁布进度低于预期
• 环保执法力度低于预期

重要事件提醒

• 2月1日：国中水务、元力股份股东大会
• 2月2日：盛运环保股东大会
• 2月4日：迪森股份预计复牌
• 2月19日：万鸿集团重组完成

估值与投资建议

• 重点推荐：*ST秦岭、南方泵业、宝馨科技
• 增持：理工监测、聚光科技、江南水务、龙马环卫、巴安水务等
• 投资逻辑：部分公司具备业绩超预期、估值低、外延并购潜力大等特点。

总结

2016年环保行业有望继续保持增长，政策推动和市场整合将带来新的投资机会。重点推荐具备成长性和估值优势的公司，同时关注政策导向的细分领域，如再生资源、环境监测和水务工程。风险提示需关注政策执行力度和市场风格变化。