20160201-华融证券-证券行业每周周报_两融余额连续下降_22页_1mb

证券行业周报（1/25-1/31）总结

核心内容概述

本报告总结了2016年1月25日至1月31日期间，证券行业的行业动态、公司动态、行情回顾、投资策略及风险提示等内容，整体反映了行业在监管政策、市场表现及业务发展方面的变化与趋势。

主要观点

1. 行业动态

• 证监会发布两融风控指标：截至1月28日，融资融券各项风险控制指标处于安全状态，整体风险可控。客户维持担保比例为225.5%，远高于150%的预警线，市场整体保持稳定。
• 大股东减持减少，增持计划增多：2016年1月4日至1月28日，已有389家上市公司实施股东增持计划，增持金额达116.69亿元，较去年同期显著下降。
• 美联储维持利率不变：美联储宣布维持基准利率在0.25%-0.50%不变，暗示未来加息将更慢，对市场情绪产生积极影响。
• 金融政策与汇率稳定：李克强总理强调加强与市场沟通，保持人民币汇率基本稳定，反对通过贬值推动出口。
• 中外合资券商发展：瑞信方正证券获准经营证券经纪业务，成为首家中外合资券商，标志着证券行业对外开放进程的进一步推进。

2. 公司动态

• 东吴证券：其新加坡子公司获得业务牌照，批准业务为基金管理。
• 国元证券：累计回购股份1.5051%的总股本，金额约4.7亿元。
• 国泰君安：因新三板做市业务中的异常报价行为受到纪律处分，但公司经营情况正常。
• 中信证券：2015年实现营业收入560.22亿元，同比增长91.87%；实现归母利润198.25亿元，同比增长74.87%。
• 东吴证券、海通证券、兴业证券、东方证券等多家券商2015年业绩增长显著，其中东方证券增长最快，归母净利润同比增长213.91%。

3. 行情回顾

• 行业指数表现：上周证券行业指数下跌7.00%，沪深300指数下跌5.38%，超额收益率为-1.62%；1月份证券行业指数下跌26.88%，沪深300指数下跌21.04%，超额收益率为-5.84%。
• 个股表现：本周几乎所有证券个股下跌，仅东方证券微涨，涨幅为0.06%；长江证券跌幅最大，达14.49%，山西证券紧随其后，跌幅为13.29%。
• 估值情况：券商股估值有所回落，PE密集区间在8-30，PB集中在1-6之间。西部证券PE值最高，达34.02；国信证券PB最低，为8.42。

关键信息

1. 融资融券数据

• 融资买入额：1783.60亿元，环比下跌21.24%。
• 融券卖出额：7.14亿元，环比下跌0.82%。
• 融资融券余额：9091.72亿元，环比下跌7.35%。
• 质押回购余额：场内股票质押回购融资余额7000余亿元，低于平仓线的融资余额为200余亿元。

2. 地方债发行政策

• 发行规模：地方政府发行新增债券规模不得超过财政部下达的限额，置换债券规模不得超过上限。
• 发行方式：地方债通过公开发行和定向承销方式发行，其中定向承销用于置换存量债务。
• 信息披露：地方财政部门需按照政府信息公开和债券市场监管规定，做好债券发行前后的信息披露工作。
• 流动性改善：鼓励地方债投资主体多元化，提升市场流动性。

投资策略

• 行业前景：在利率市场化和金融改革背景下，证券行业将在3-5年内迎来跨越式发展，新三板、场外市场、创新衍生品等将成为券商发展的新机遇。
• 监管环境：监管放松将推动券商ROE进入上升周期，行业板块有望强于大盘。
• 推荐方向：继续推荐传统业务稳定发展、创新业务目标明确的大中型券商。

风险提示

• 大盘回落：市场整体回落可能压制证券个股表现。
• 交易量下滑：交易量下降可能影响券商盈利。
• 金融反腐加深：监管加强可能对行业产生一定影响。

总结

本报告指出，尽管证券行业整体面临一定的市场压力，但政策支持和行业转型为券商提供了良好的发展机遇。在监管放松和金融改革的推动下，行业有望进入新的增长周期，但需警惕大盘波动、交易量下降及金融反腐等风险因素。