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A股估值水平分析总结（广发动态估值数据库，2018年8月第2期）

核心内容概览

本报告由广发证券策略组发布，旨在分析当前A股市场的估值水平，包括整体市场、板块及行业层面的PE（TTM）与PB（LF）指标变化，并结合股权风险溢价和股市收益率等市场情绪指标进行综合评估。

一、本周绝对估值变化

• A股总体PE（TTM）：从15.08倍上升至15.36倍
• A股总体PB（LF）：从1.62倍上升至1.65倍
• A股剔除金融服务业PE（TTM）：从21.98倍上升至22.35倍
• A股剔除金融服务业PB（LF）：从2.02倍上升至2.06倍

趋势分析：整体市场估值略有上升，但金融服务业的剔除使得非金融板块估值提升更为显著。

二、本周相对估值变化

• 创业板相对沪深300的PE（TTM）：从4.09倍下降至4.08倍
• 创业板相对沪深300的PB（LF）：从2.27倍下降至2.26倍

趋势分析：创业板相对于沪深300的估值优势略有收窄，但整体仍保持较高相对估值水平。

三、板块估值概览

• 创业板：PE（TTM）为47.52倍，PB（LF）为3.21倍
• 主板：PE（TTM）为13.17倍，PB（LF）为1.46倍

趋势分析：创业板估值显著高于主板，显示成长型板块仍处于较高估值区间。

四、大类行业估值水平

• 估值偏高行业：信息消费、TMT（PE与PB均为45.17倍和2.84倍）
• 估值偏低行业：金融服务（PE为7.97倍，PB为1.05倍）

趋势分析：科技与消费类行业估值较高，金融行业估值较低，显示出市场对成长型资产的偏好。

五、细分行业估值分析

1. PE视角

• 高于历史均值行业：采掘、国防军工、通信
• 低于历史均值行业：农林牧渔、钢铁、有色金属、电子、轻工制造、房地产、商业贸易、休闲服务、综合、建筑材料、建筑装饰、电气设备、计算机、传媒

2. PB视角

• 高于历史均值行业：钢铁、食品饮料
• 低于历史均值行业：农林牧渔、采掘、化工、有色金属、电子、家用电器、纺织服装、公用事业、商业贸易、综合、建筑装饰、电气设备、国防军工、传媒、通信、银行、非银金融、汽车、机械设备

3. 估值偏离度

• 估值正向偏离度最大，即估值最便宜的行业集中在第三象限，估值最高的行业集中在第一象限。
• 当前大多数行业处于第三、第四象限，表明整体市场估值处于相对低位或接近历史均值。

六、股权风险溢价 & 股市收益率

• 股权风险溢价：从1.09%下降至0.92%
• 股市收益率：从4.55%下降至4.47%

趋势分析：股权风险溢价持续走低，市场情绪趋于谨慎，股市收益率小幅下降，显示市场波动性降低。

风险提示

• TMT估值数据库基于过去12个月滚动净利润，未考虑未来预期，若未来业绩出现大幅波动，当前估值水平可能与“合意”状态存在差异。

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