20170105-光大证券-海外机械2017年投资策略：投资于周期复苏中的细分行业_68页_4mb

投资于周期复苏中的细分行业总结

核心内容

2017年，全球多个细分行业正经历周期性复苏，尤其是油气设备与油服、铁路设备及工程机械行业。报告指出，这些行业在2017年有望迎来业绩和订单的显著增长，投资价值逐步显现。

主要观点

油气设备与油服行业

• 原油供需再平衡：全球原油供需在2017年有望实现再平衡，油价同比显著回升，推动油气设备与油服行业订单回暖。
• 行业复苏趋势：随着油价回升，行业底部公司业绩弹性较大，订单增长和利润率回升是2017-2018年的主要主题。
• 重点公司推荐：建议长线关注安东油田服务、海隆控股、中海油田服务等公司，这些公司具有核心竞争力和稳定的订单增长。

铁路设备行业

• 招标量复苏：2017年铁路设备行业招标量将出现复苏，特别是城轨市场和后周期维保市场。
• 投资结构变化：铁路行业“十三五”期间投资规模稳定，但结构将发生变化，设备和维保行业将有更大增长空间。
• 市场增长预测：预计到2020年，铁路大型养路机械渗透率将上升至70%，市场空间将显著扩大。
• 重点公司推荐：建议关注中国通号和铁建装备等公司，它们在城轨和维保市场具有显著优势。

工程机械行业

• 景气见底回暖：工程机械行业自2016年下半年开始进入底部复苏期，销量持续回升。
• 基建投资支撑：基建投资维持高位，是拉动工程机械行业需求的主要动力。
• 重点产品回升：与基建关联度高的挖掘机、推土机等产品销量回升明显。
• 重点公司推荐：建议关注行业龙头公司，如中联重科和中国龙工，它们在2017年有望实现业绩增长。

关键信息

油气设备与油服

• 订单回暖：2016年前三季度，安东油田服务新签订单18.6亿元，截至三季度末在手订单达36亿元。
• 国际业务拓展：安东油田服务在海外市场表现良好，尤其是伊拉克市场。
• 盈利预测：预计2017年安东油田服务收入为20.1亿元，净利润为0.5亿元，给予“买入”评级，目标价1.30元港币。

铁路设备

• 城轨市场增长：2016-2018年城市轨道交通计划投资1.6万亿元，较2013-2015年翻倍，年复合增长率接近30%。
• 大型养路机械需求：预计到2020年，大型养路机械保有量将达5250台，年均新增需求430台左右。
• 投资结构变化：基建投资占比将减少，设备和维保行业增长空间广阔。

工程机械

• 销量回升：2016年11月，挖掘机销量同比增加72.6%，推土机销量同比增加60.3%。
• 出口表现：部分产品出口量回升，如挖掘机、推土机等，显示海外市场仍有开拓空间。
• 龙头公司表现：三一、柳工、厦工等公司销量显著回升，成为行业复苏的重要推动力。

风险分析

• 油价波动风险：若油价大幅波动，可能影响油气设备与油服行业的订单和盈利能力。
• 铁路招标延迟风险：若铁路招标延迟，可能影响设备和维保行业的增长预期。
• 工程机械产品降价风险：行业产能过剩，产品价格可能面临下行压力，影响利润空间。

重点公司预测与评级

• 安东油田服务：预计2017年收入20.1亿元，净利润0.5亿元，给予“买入”评级，目标价1.30元港币。
• 海隆控股：预计2017年收入19.7亿元，净利润1.03亿元，给予“增持”评级，目标价2.30元港币。
• 宏华集团：预计2017年收入1.67亿美元，净利润437万美元，给予“增持”评级，目标价1.30元港币。
• 华油能源：预计2017年收入9.1亿元，净利润-0.4亿元，给予“增持”评级，目标价0.75元港币。
• 巨涛海洋石油服务：预计2017年收入7.1亿元，净利润970万元，给予“中性”评级，目标价0.75元港币。
• 中海油田服务：预计2017年收入158.2亿元，净利润5.5亿元，给予“增持”评级，目标价8.0元港币。

总结

2017年，油气设备与油服、铁路设备和工程机械行业均迎来复苏契机。油气设备与油服行业受益于原油供需再平衡，铁路设备行业受益于城轨市场和维保市场的增长，工程机械行业则受益于基建投资和出口市场的回暖。建议投资者关注这些行业中的核心企业，把握复苏趋势带来的投资机会。同时，需注意行业风险，如油价波动、招标延迟和产品降价等。