> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中东冲突后化纤氨纶行业变化分析总结 ## 核心内容 在当前中东冲突的背景下，化纤氨纶行业迎来了侧面利好。该行业正处于底部反转的景气上行通道，具备典型的“底部弹性”特征。行业已连续亏损三年，库存降至历史低位，自2026年1月起企业开始连续挺价涨价，市场情绪正在逐步修复。 ## 主要观点 1. **行业需求逻辑** - **运动服饰渗透率提升**：随着运动服饰市场的发展，氨纶的需求稳步增长，且趋势可预期。 - **消费升级推动需求**：在消费升级趋势下，氨纶的添加比例逐年上升，当前占化纤总量的1.41%，仍有较大增长空间。 - **棉花产量下降间接拉动**：全球棉花产量预期下调，导致下游织造厂增加涤纶、粘胶等混纺产品的使用比例，从而带动氨纶的配比需求。 2. **成本结构与产能分布** - **成本结构**：氨纶的生产成本中，燃料动力成本占比高达16%。 - **原料来源**：中国氨纶生产主要依赖煤化工，而海外则以油化工为主。 - **产能分布**：全球氨纶产能主要集中在**中国大陆（77%）**，其次是**亚洲及其他（17%）**，南美洲、欧洲和北美洲分别占3%、2%和1%。 3. **供给逻辑与产能变化** - **产能出清**：2025年之前，行业内已进行三年的去库周期，同时启动了产能出清。 - **短期供给弹性低**：新增产能集中在2027年之后，短期内供给弹性较低。 - **落后产能淘汰**：2025年将关停多个落后产能，合计11.24万吨，进一步收紧行业供给。 - **海外产能受冲击**：中东冲突导致海外氨纶厂商生产成本大幅上升，但对整体产量影响有限。 4. **价格与盈利修复** - **价格持续上涨**：2026年1-4月，氨纶40D月均价从23019元/吨涨至26937元/吨，价差也持续扩大。 - **盈利修复**：价格和盈利能力仍处于历史低位，但已开始真实修复。 - **法律纠纷影响**：部分氨纶行业巨头陷入法律纠纷，可能导致额外的产能削减，从而加剧供需紧张，推动价格上涨。 ## 关键信息 - **行业现状**：氨纶行业已进入底部反转的景气上行通道，库存处于历史低位，价格和盈利逐步修复。 - **需求驱动**：行业需求主要来自纺织服装、医疗与卫生用品、家居与家纺等领域，其中纺织服装需求最为稳定，且对消费升级敏感。 - **成本影响**：燃料动力成本是氨纶生产的重要成本因素，且中国氨纶生产成本结构与海外存在差异。 - **供给变化**：短期内供给弹性较低，行业面临产能出清，海外产能受中东冲突影响有限。 - **风险因素**：部分行业巨头的法律纠纷可能带来额外的产能削减，对市场造成更大冲击。 ## 表观消费量与价格趋势 | 年份 | 表观消费量 (万吨) | yoy (%) | |------|------------------|---------| | 2019 | 62 | - | | 2020 | 68 | 9.5 | | 2021 | 75 | 12.5 | | 2022 | 75 | -1.5 | | 2023 | 92 | 23.5 | | 2024 | 102 | 10.5 | | 2025 | 110 | 7.5 | - 2023年之后氨纶表观消费量持续增长，反映出行业需求的逐步回暖。 - 2026年1-4月，氨纶40D月均价上涨，价差扩大，表明行业盈利能力在修复。 ## 图表说明 - **图21**：显示了国内氨纶表观消费量及增速，揭示了行业需求的长期增长趋势。 - **图29**：展示了氨纶价差及历史分位，说明当前价格仍处于历史低位，但已开始回升。 - **图8**：展示了全球氨纶产能分布，突显中国大陆在行业中的主导地位。 ## 数据来源 - **表观消费量数据**：华峰化学公司财报、卓创资讯、东北证券 - **成本结构数据**：卓创咨讯、新乡化纤环境影响评价、募集说明书、东北证券 - **价差与历史分位数据**：中纤网、百川盈孚、东北证券 ## 行业展望 在再通胀预期和中东冲突的双重推动下，氨纶行业正迎来供给端收紧与需求端回暖的双重利好。短期内行业景气度有望持续上行，长期来看，随着消费升级和运动服饰市场的发展，行业具备良好的增长潜力。