20180904-华创证券-机械行业2018年半年报总结_周期板块领衔业绩改善_高景气细分行业展现强劲增长_17页_1023kb

机械行业2018年半年报总结

核心内容

2018年上半年，机械行业整体呈现复苏态势，各项财务指标均有所改善。行业营收同比增长16.96%，归母净利润同比增长25.51%，85.6%的机械公司实现盈利，其中43家公司利润增长超过100%。行业毛利率和净利率小幅提升，费用率下降明显，ROE水平显著改善，经营性现金流持续好转，资产减值损失同比下降，反映出行业日常经营能力的增强。

主要观点

• 行业整体复苏：机械行业在2018年上半年表现出持续的复苏迹象，营收和利润均实现双增长。
• 周期板块表现优异：煤机、工程机械、煤化工设备等周期性行业在上半年表现出色，分别实现归母净利润增长102.5%、68.7%、67.1%。
• 高景气细分行业增长显著：半导体设备、锂电设备、3C自动化设备等高景气细分子行业表现出强劲增长。
• 工程机械表现亮眼：受益于基建项目加速推进，工程机械行业营收和利润均实现大幅增长，龙头公司如三一重工、徐工机械、柳工等表现突出。
• 轨交设备增速有望回升：国常会政策利好，铁路货运需求上升，轨交设备行业预计下半年将实现增速回升。
• 油服设备行业触底回暖：国内油气开发力度加大，为油服设备行业带来确定性增长空间，龙头公司如杰瑞股份、通源石油表现优异。
• 半导体设备高景气：国内半导体产业持续高增长，设备国产化率提升，半导体设备行业营收和利润均实现快速增长。

关键信息

行业总体情况

• 营收增长：2018H1机械行业营收6711.42亿元，同比增长16.96%。
• 利润增长：2018H1机械行业归母净利润370.21亿元，同比增长25.51%。
• 盈利公司占比：85.6%的机械公司实现盈利。
• ROE提升：机械行业ROE为3.1%，同比提升0.3pct。
• 经营性现金流改善：净经营性现金流为-175.83亿元，同比改善57.25亿元。

分行业表现

工程机械

• 营收增长：1739亿元，同比增长28.7%。
• 利润增长：86.78亿元，同比增长68.7%。
• 毛利率：19.0%，同比提升2pct。
• 净利率：5.0%，同比提升1.2pct。
• 费用率：销售费用率+0.4pct，管理费用率-0.7pct，财务费用率-0.9pct。
• ROE：4.1%，同比提升1.4pct。
• 净经营性现金流：109.47亿元，同比提升45.63%。
• 投资建议：关注三一重工、徐工机械、柳工、中联重科、恒立液压、艾迪精密。

轨道交通设备

• 营收增长：1181亿元，同比增长0.9%。
• 利润增长：53亿元，同比增长7.5%。
• 毛利率：22.3%，同比提升0.6pct。
• 净利率：4.5%，同比提升0.3pct。
• ROE：2.7%，同比下滑0.2pct。
• 净经营性现金流：-129.49亿元，同比改善37.15亿元。
• 投资建议：重点推荐中国中车。

油服设备

• 营收增长：174亿元，同比增长10.30%。
• 利润增长：4.27亿元，同比增长0.8%。
• 毛利率：17.7%，同比提升0.7pct。
• 净利率：2.4%，同比下降0.3pct。
• ROE：0.7%，与去年同期持平。
• 净经营性现金流：-25.85亿元，同比扩大。
• 投资建议：推荐石化机械、杰瑞股份。

半导体设备

• 营收增长：29.43亿元，同比增长41.6%。
• 利润增长：4.48亿元，同比增长89.6%。
• 毛利率：39.1%，同比提升3.7pct。
• 净利率：15.2%，同比提升3.8pct。
• ROE：5.7%，同比提升2.4pct。
• 净经营性现金流：-2.5亿元，同比扩大。
• 投资建议：推荐北方华创、长川科技、精测电子、至纯科技、晶盛机电。

投资建议

建议关注以下行业：

• 工程机械：受益于基建项目加速推进和环保更新需求，行业景气周期延长。
• 轨交设备：国常会政策利好，铁路货运需求上升，行业增速有望回升。
• 油服设备：国内油气开发力度加大，为行业带来确定性增长空间。
• 半导体设备：国产替代加速，行业持续高增长。

风险提示

• 宏观经济下行：若宏观经济下行，可能影响制造业增速，进而对机械行业造成压力。
• 制造业增速不及预期：若制造业增速低于预期，可能影响行业整体表现。