通信行业2021三季报总结：传统业务承压，多因素催化细分行业机遇_20页_2mb

2021三季报总结：传统业务承压，多因素催化细分行业机遇

核心内容概览

• 市场热度回落：通信行业在2021年前三季度表现低迷，行业成交额降至近五年历史低位。
• 业绩复苏但盈利承压：行业整体营收恢复正增长，但受原材料涨价及国际贸易形势影响，盈利空间受到挤压。
• 分板块表现分化：传统通信及云设备板块承压，光纤光缆行业底部回升，北斗及新型应用开始兴起。
• 投资建议：重点推荐高成长性板块及低估值个股，如IT主设备、网络安全、车联网应用、能源管理、军工通信等。
• 风险提示：包括5G建设不及预期、技术方案变化、宏观经济影响、疫情不确定性及系统性风险。

主要观点与关键信息

一、交易层面

• 通信行业在2021年1月1日至10月30日期间涨幅为 -9.0%，处于市场中下水平。
• 行业成交额为 36560亿元，占全市场成交额 1.6%，连续两年下降，处于历史低位。

二、财务层面

• 行业整体营收在2021年Q1-Q3同比增长 17.4%，剔除中国联通和中兴通讯后增长 28.1%。
• 扣非净利润为 103.4亿元，同比下降 26.8%；剔除后为 -14.1亿元，同比下降 81.0%。
• 行业整体毛利率保持 25.8%，净利率略有上升至 2.8%，但盈利空间仍受挤压。
• 企业普遍控制费用，研发支出持续增加，经营性现金流有所改善。

三、分板块情况

1. 电信运营商：

   • 5G用户渗透率逐步提升，中国移动、中国联通、中国电信分别达到 34.7%、43.4%、42.1%。
   • 5G套餐用户数持续增长，中国移动净增用户数保持高位，中国联通和中国电信在Q3有所回升。
   • Capex增速放缓，全年目标保持不变，5G相关Capex同比增长 5%。

2. 主设备商：

   • 收入增速回升，但毛利率受Capex影响下滑。
   • 存货保持高位，行业整体盈利能力承压。

3. 光器件及光纤光缆：

   • 光纤光缆集采价格边际改善，行业底部逐渐复苏。
   • 光器件毛利率下降，但费用率缩减，保持稳定盈利能力。

4. 基站天线及射频器件：

   • 5G基站价格下滑，毛利率持续承压。
   • 行业竞争格局面临不确定性。

5. 物联网：

   • 疫情催化行业加速成长，但业务品类扩张导致毛利率下滑。
   • 存货规模持续加大，行业进入扩张阶段。

6. IDC&CDN：

   • IDC行业受“双碳”政策影响，进入供给侧改革新周期。
   • CDN行业处于底部，新兴应用有望带来边际改善。

投资建议

4.1 整体行业观点

• 当前市场由主题热点炒作回归基本面投资，价值投资策略逐渐恢复。
• 持续推荐以下高成长性板块：
  • IT主设备
  • 网络安全
  • 车联网应用
  • 能源管理
  • 军工通信

4.2 本周重点推荐个股

• 紫光股份：运营商及海外市场扩张，数通设备龙头（华西通信&计算机联合覆盖）
• 朗新科技：支付宝等入口场景扩展（华西通信&计算机联合覆盖）
• TCL科技：面板产能增速全球第一（华西通信&电子联合覆盖）
• 中天科技：海缆业务加速成长
• 金卡智能：华西通信&机械联合覆盖
• 航天信息：华西通信&计算机联合覆盖
• 平治信息：值得关注
• 中兴通讯：份额提升，格局改善

风险提示

• 5G建设不及预期：运营商资本开支和建设进展可能低于预期。
• 技术方案变化：5G相关技术方案可能带来竞争格局变化。
• 宏观经济影响：互联网公司开支可能不及预期。
• 疫情不确定性：疫情反复可能影响行业复苏节奏。
• 系统性风险：市场整体波动可能对通信行业造成影响。

关键数据总结

分析师信息

• 宋辉：3年电信运营商及互联网工作经验，5年证券研究经验，研究方向包括电信运营商、电信设备商、5G产业、光通信。
• 柳珏廷：理学硕士，3年券商研究经验，主要关注5G及云相关产业链。

评级说明

行业走势与基金持仓

• 2021年Q2-Q3基金持仓出现变化，部分公司被增持，部分被减持。
• 基金持股数量增加TOP15包括：中国联通、中兴通讯、亿联网络、亨通光电、中天科技等。
• 基金持股市值减少TOP15包括：日海智能、东信和平、富通信息、三维通信等。

总结

2021年通信行业整体表现承压，市场热度回落，成交额降至近五年低位。尽管行业营收逐步恢复，但盈利能力仍受原材料涨价、国际贸易形势及疫情等因素影响。分板块来看，传统通信及云设备板块压力较大，而光纤光缆、北斗及新型应用板块出现底部回升迹象。投资建议聚焦高成长性板块及低估值个股，重点关注5G建设、物联网、IDC及CDN等新兴领域。同时，需警惕5G建设不及预期、技术方案变化、宏观经济波动及系统性风险等多重风险。