20180629-川财证券-川财研究每日晨报_A股整体估值已接近2013年以来最低点_11页_752kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告主要围绕A股市场宏观策略、行业动态及公司研究展开，重点分析了当前市场估值情况、休闲服务与电子行业的投资机会以及中国核电的前景。报告还涵盖了近期热点新闻与风险提示，为投资者提供多维度的参考。

市场表现与估值分析

市场表现

• 6月28日，A股市场整体表现疲软，沪指失守2800点，报收2786.90点，下跌 0.93%。
• 深成指下跌 1.06%，川财精选100指数下跌 0.80%，创业板指、中小板指、上证50分别下跌 0.17%、1.05% 和 1.12%。
• 仅休闲服务板块上涨，涨幅为 0.27%，非银、通信板块跌幅较小，分别为 0.10% 和 0.13%。
• 食品、汽车、交运板块跌幅居前，分别为 2.17%、2.00% 和 1.79%。
• 昨日湖南省国资指、MicroLED、广东国资改革概念偏强。

估值分析

• A股整体估值接近2013年以来最低点，主要指数和板块的估值已回落至历史低位。
• 当前PE（TTM）：
  • 全部A股：16.11倍（历史分位0.14）
  • 全部A股（非金融石油石化）：23.42倍（历史分位0.19）
  • 中小板：29.85倍（历史分位0.21）
  • 创业板：48.39倍（历史分位0.25）
• 创业板50和中证1000指数的PE（TTM）已处于2013年以来的最低点。
• 沪指2638点（2016年）和1849点（2013年）的PE（TTM）分别为：
  • 2016年：17.63/35.61/46.77/69.91
  • 2013年：12.12/21.67/30.84/46.14

行业动态

休闲服务行业

• 行业表现：2018年6月27日，休闲服务指数自年初上涨 6.27%，跑赢沪深300指数 20.45个百分点。
• 个股表现：
  • 中国国旅：上涨 46%
  • 首旅酒店：上涨 18%
  • 锦江股份：上涨 12%
• 板块估值：休闲服务板块2018年PE为 37倍，为2013年以来最低。
  • 景区板块：宋城演艺（28倍）、中青旅（25倍）、峨眉山A（23倍）
  • 出境游板块：众信旅游（31倍）、腾邦国际（28倍）
• 短期展望：
  • 国内旅游数据有望在低基数背景下复苏。
  • 休闲服务板块在旺季期间表现优于大盘。
  • 免税行业受政策红利推动，中国国旅有望受益于海南离岛免税政策放宽。
  • 世界杯推动出境游增长，腾邦国际、众信旅游值得关注。
  • 旅游演艺景区具有较强的本地扩张能力和异地复制能力，宋城演艺等个股值得重点跟踪。
  • 酒店行业受益于供需再平衡，锦江股份等中端酒店值得关注。

电子行业

• 行业表现：2018年Q1电子行业营收和净利润分别同比增长 28.51% 和 33.01%。
• 投资机会：
  • 半导体行业：在贸易战背景下，芯片国产化产业链具有中长期投资机会。
  • LED行业：行业已恢复健康发展，小间距LED和通用照明是主要增长点。
  • 汽车电子：未来将成为推动电子行业发展的新引擎，建议关注具备全球资源整合能力的公司。
• 行业趋势：
  • 全球半导体销售额连续18个月环比增长，景气度高涨。
  • 中国已成为全球半导体最大市场，推动芯片产业第三次转移。
  • LED行业集中度提高，小间距LED屏技术快速发展。
• 重点标的：
  • 长电科技：全球第三大集成电路封测公司。
  • 兆易创新：NOR Flash、MCU、NAND三大芯片领域协同发展。
  • 欧普照明：渠道布局完善的照明行业龙头。
  • 利亚德：深度受益于小间距LED屏。
  • 均胜电子：整合全球优质汽车零部件资产的汽车电子龙头。

公司研究：中国核电

• 公司背景：中核集团旗下核电运营平台，核电行业领导者。
• 装机情况：
  • 在运控股装机：1547万千瓦（占国内总装机 42%）
  • 在建控股装机：873万千瓦（占国内在建总装机 40%）
• 业绩表现：
  • 2018年第一季度营业收入：82.55亿元（同比+3.23%）
  • 归属于上市公司股东的净利润：12.19亿元（同比-0.63%）
• 行业前景：
  • 核电是优质清洁能源，具有清洁高效、安全稳定等特点。
  • 平均毛利率可达 40%，年平均运行小时数超 7000小时。
  • 随着行业景气度回升，公司有望实现量价齐升。
• 未来增长：
  • 在建机组将在 2021年前陆续投产，未来4年装机复合增速达 12%。
  • 第三代核电技术验证后，新项目审批有望重启。
  • 到“十四五”期末，公司控股在运机组装机容量预计达当前的 2.5倍。
• 财务预测：
  • 2018-2020年营业收入预计分别为 407亿、487亿、536亿元
  • 归属于上市公司股东的净利润预计分别为 57亿、69亿、79亿元
  • 对应EPS分别为 0.37元、0.44元、0.51元/股
  • 对应PE分别为 15倍、13倍、11倍
• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。

热点新闻

风险提示

• 宏观经济不达预期：可能影响整体市场表现。
• 政策变动：可能对行业和个股产生影响。
• 经济复苏不及预期：可能拖累市场增长。
• 外部黑天鹅事件：如地缘政治冲突、国际金融市场波动等。
• 国内旅游市场增速不及预期：可能影响休闲服务板块增长。
• 半导体行业景气度不及预期：可能影响芯片国产替代进程。
• 技术创新对传统产业格局的影响：可能引发行业洗牌。
• 核电项目进度不及预期：可能影响公司盈利能力。
• 核电站发生重大事故：可能带来安全风险。

分析师声明

• 本报告由杨欧雯撰写，具备证券投资咨询执业资格。
• 报告内容基于合法合规信息，独立、客观出具，不与薪酬直接相关。
• 报告观点、结论和建议仅供投资者参考，不构成投资邀请或保证。

行业公司评级标准

• 证券投资评级：
  • 30%以上为“买入”评级；
  • 15%-30%为“增持”评级；
  • -15%-15%为“中性”评级；
  • -15%以下为“减持”评级。
• 行业投资评级：
  • 30%以上为“买入”评级；
  • 15%-30%为“增持”评级；
  • -15%-15%为“中性”评级；
  • -15%以下为“减持”评级。

重要声明

• 本报告由川财证券有限责任公司制作，仅供其客户使用。
• 报告内容基于公开信息，但对其真实性、准确性不作保证。
• 报告观点可能随时间变化而调整，不构成唯一投资依据。
• 投资者应自行承担相关风险，必要时咨询专业顾问。

版权与责任声明

• 本报告版权为川财证券有限责任公司所有。
• 未经书面许可，不得以任何形式侵犯版权。
• 未经授权转载或转发，将承担相应法律责任。
• 本报告不构成对投资本金或收益的任何保证。