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铝 & 氧化铝产业链周度报告总结

铝市场分析

本周沪铝主力合约在21000元关口附近震荡，尝试突破未果，呈现温和回落迹象。宏观情绪中的“反内卷”行情集体下跌，可能标志着国内情绪拐点。预计7-8月铝价有一定溢价挤出，但回调深度不深，核心基于累库幅度温和。出口需求受6月关税影响，对美的铝加工材承压，但非美区域出口稳健；下游加工费本周下调10元/吨至190元/吨，处于历年同期最低位，利润率持续低迷。微观基本面显示，铝锭社会库存继续累库2.3万吨至49.4万吨，增幅温和；铝板带箔周度产量回落，受农历季节性因素影响；铝棒加工费低位，下游需求疲软。

氧化铝市场分析

本周氧化铝价格最高触及3500元关口后回落，跟随宏观情绪走弱。氧化铝现货报价全线上涨，但累库幅度温和，山东、河南等地库存继续增加。冶炼利润修复，钢联口径冶金级氧化铝利润为409.4元/吨，供给端不确定性高，如新产能延缓或增加，对价格支撑有限。需求方面，氧化铝产量环比增加，库存总体维持偏紧格局，但后续市场或面临更多变量。

产业链数据与需求

周度数据显示成交量增加，库存分化，内外价差扩大。期限价差：沪铝B结构收窄，氧化铝转为C结构，价差变化反映市场调整。下游加工如铝型材、铝板带箔开工率小幅回落，龙头企业开工率环比下降0.1%至58.7%，主要受出口订单下滑和季节性淡季影响。铝棒产量回落，利润仍处低位；电解铝产量高位，但铝锭出库量稳定，累库趋势继续，铝水比例季节性抬升，或缓解部分供应压力。

宏观与展望

整体产业链呈现供应略宽松、需求疲软的格局。氧化铝和电解铝利润有所修复，但空间有限。铝土矿供应稳，国产矿小幅波动，进口依赖性强；氧化铝产能利用率保持高位，但基本面回稳不足。宏观情绪转向可能加码价格压力，需关注“反内卷”拐点确认和海外不确定性。

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