20250727-华联期货-橡胶周报_反弹突破阻力_38页_2mb

<p><strong>华联期货橡胶周报（2025年7月27日）分析总结</strong></p>

<p><strong>一、核心观点</strong></p>

<p>——橡胶市场预计震荡上行，运行区间参考<strong>14000~18000元/吨</strong>。核心依据为供需边际改善叠加季节性偏强因素，但需警惕天气及宏观扰动。</p>

<p><strong>二、宏观环境</strong></p>

<p>1. 我国宏观数据理想，大基建政策持续释放利好。房地产虽疲软，但反内卷政策推动有效需求复苏。</p>

<p>2. 国际方面，中美贸易摩擦临近8月期限，美联储偏鹰引发全球资金扰动。美国关税战加剧市场不确定性。</p>

<p><strong>三、基本面分析</strong></p>

<p>1. <strong>供应端</strong>：
</p><ul>
<li>天然橡胶产区物候正常，胶水-杯胶价差弱势，显示供应压力不大。</li>
<li>全球进入旺产季，产区割胶积极性强，市场普遍预期2025年产量将增加。</li>
<li>厄尔尼诺影响消退，拉尼娜概率大时橡胶产量或有利，目前价格下割胶利润尚可。</li>
<li>合成橡胶产能过剩问题不大，多为成本定价。</li>
</ul>

<p>2. <strong>库存端</strong>：
</p><ul>
<li>青岛干胶库存中性略偏空，后期到港量大，难以去库。</li>
<li>交易所仓单水平较低，供需博弈或加剧。</li>
<li>交易所橡胶仓单后续可能低位回升，期货升水枯竭。</li>
<li>轮胎厂库存仍处低位，但开工率提升。</li>
</ul>

<p>3. <strong>需求端</strong>：
</p><ul>
<li>大基建即将发力，重卡销量改善明显。2025年1-6月累计同比增长约6%，以旧换新政策有效提振。</li>
<li>工程机械及乘用车需求保持高位，显示终端消费韧性。</li>
<li>海外汽车销量趋弱，出口依赖度较高。</li>
</ul>

<p><strong>四、关键支撑因素</strong></p>

<ol>
<li><strong>政策驱动</strong>：国内稳增长政策延续，重卡、新基建等项目陆续启动。</li>
<li><strong>季节性</strong>：8-11月为传统旺季，轮胎厂旺季备货增加需求。</li>
<li><strong>基本面补缺</strong>：供应端暂无超预期减量，库存压力尚可，但需求逐步放量。</li>
</ol>

<p><strong>五、多空因素评估</strong></p>

<p><strong>多头</strong>观点理由：</p>
<ul>
<li>供应端利好出尽，需求转强，大基建可能超预期。</li>
<li>低库存阶段性缓解供需紧张，月差结构有利。</li>
<li>价格破1万向近六年高位，加工利润修复，割胶积极性增强。</li>
</ul>

<p><strong>空头</strong>观点理由：</p>
<ul>
<li>全球大排放升温，厄尔尼诺影响产胶国产量。</li>
<li>产业整体过剩格局下，终端需求见顶风险犹存。</li>
<li>进口胶可能增加，压制国内价格空间。</li>
</ul>

<p><strong>六、技术图形观察</strong></p>

<ul>
<li>橡胶现货反弹乏力，期货行情结构性强弱分化。</li>
<li>Ru9-1价差维持负向contango，为主多单忌讳。</li>
<li>NR连一连三价差窄幅震荡，显示加工费支撑明显。</li>
</ul>

<p><strong>七、操作建议</strong></p>

<p><strong> RU品种</strong>：
多单谨慎持有；轻仓者可短多前多后空，区间14000-18000。</p>

<p><strong> NR品种</strong>：暂时观望观望为宜。</p>

<p><strong>风险提示</strong>：</p>
<ul>
<li>拉尼娜兑现与否——影响产量预期至关重要</li>
<li>宏观资金流动方向</li>
<li>轮胎厂开工和库存建得快慢</li>
<li>橡胶现货价波动加剧</li>
</ul>

<p><strong>免责声明：</strong>本报告观点仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自负。</p>