20161231-中泰证券-华夏上证50ETF-510050.SH-50ETF期权研究_交割日成交寡淡_成交持仓PC比持续下降_11页_660kb

50ETF期权市场周报总结

核心内容

本周市场整体表现较为清淡，上证综指、深证成指和创业板指均出现小幅下跌，而上证50指数和50ETF则小幅上涨。50ETF期权市场成交量和持仓量均出现显著下降，市场情绪趋于稳定但略偏看空。

主要观点

• 市场行情：

  • 上证综指收于3103.64点，下跌0.21%
  • 深证成指收于10177.14点，下跌0.22%
  • 创业板指收于1962.06点，下跌0.13%
  • 上证50指数上涨0.37%，50ETF上涨0.35%，成交量上涨10.80%

• 期权市场表现：

  • 本周50ETF期权共成交2,250,784张，日均成交量比上周下降23.33%
  • 认购期权累计成交1,265,074张，认沽期权累计成交985,710张
  • 截至周五，总持仓量为1,315,282张，比上周下降23.64%
  • 认购期权持仓量为798,126张，认沽期权持仓量为517,156张

• 隐含波动率：

  • 交割后新加挂2月份合约，认购、认沽期权隐含波动率均向右上倾斜
  • 除行权价为2.25的合约隐含波动率仍处高位外，其余合约均有所下降
  • 认购与认沽期权波动率差收窄，显示市场情绪趋于稳定但略偏看空

• P/C比：

  • 成交量P/C比由0.79/0.88下降至0.74/0.63
  • 持仓量P/C比由0.65/0.59下降至0.65/0.50
  • 成交与持仓P/C比持续下降，对后期市场维持乐观预判

• VIX指数：

  • iVIX指数本周小幅波动，持续在低位徘徊，当前值为17.2165，历史分位数为28.2805%
  • iVIX指数作为中国版的恐慌性指数，反映市场对未来30日波动的预期

• 策略跟踪：

  • iVIX风格择时策略当前状态为空仓，累计收益为23.51%
  • PCR和iVIX混合择时策略当前状态为空仓，累计收益为39.51%

关键信息

• 市场情绪：整体趋于稳定，但略偏看空，成交量和持仓量P/C比下降
• 隐含波动率变化：认购、认沽期权波动率均下降，仅行权价为2.25的合约保持高位
• VIX指数：iVIX指数持续低位，显示市场恐慌情绪较低
• 策略表现：当前空仓，但累计收益表现良好，显示策略可能处于有利位置

附录要点

• VIX计算方式：
  • 选择合适的执行价格（Kl < S, Ku > S）
  • 计算不同执行价格的隐含波动率
  • 加权平均波动率，权重为执行价格与现货价格的距离
  • 若为多合约，则按到期日天数加权平均

图表说明

• 图表1：50ETF净值和成交量走势
• 图表2：50ETF期权成交量与持仓量走势
• 图表3：本周认购认沽持仓量
• 图表4：本周认购认沽成交量
• 图表5：各合约期权成交量走势
• 图表6：各合约涨跌及成交量、持仓量排名
• 图表7：当月次月认购期权隐含波动率
• 图表8：当月次月认沽期权隐含波动率
• 图表9：成交量Put/Call比
• 图表10：持仓量Put/Call比
• 图表11：iVIX指数与20日移动平均
• 图表12：iVIX策略每日净值曲线
• 图表13：PCR和iVIX混合策略每日净值曲线

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎
• 本报告仅用于参考，不构成任何投资建议
• 投资者应自行关注相关更新或修改