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50ETF期权市场分析总结（2018年6月11日）

核心内容概述

本报告对2018年6月上旬50ETF期权市场行情及情绪指标进行了分析，指出当前市场空头势力较强，波动率处于低位，建议投资者谨慎持有熊市价差组合。

主要观点

• 50ETF价格走势：上周（2018.6.4-2018.6.8）50ETF价格震荡下跌，跌幅约为1.27%。
• 市场情绪指标：
  • P/C比例：近月P/C比例（成交额）上升明显，空头势力较强；P/C比例（持仓量）震荡下跌但仍处于较高水平。
  • VIX指数：波动率指数震荡下跌，仍处于低位，投资者悲观情绪未明显增加。
  • SKEW指数：小幅波动，周五约为99，表明“黑天鹅”风险较小。
• 波动率分析：
  • 历史波动率、VIX和已实现波动率均小幅下跌，仍维持低位。
  • 各期限波动率均位于历史四分之一的位置，波动率走势一致，未来短期或进一步上涨。
  • 当月合约认沽与认购期权隐含波动率差异不大，但次月和远月合约认沽期权隐含波动率仍高于认购期权。
• 投资策略建议：建议投资者谨慎持有熊市价差组合，以应对可能的市场下跌风险。
• 风险提示：期权价格受流动性等因素影响，报告指标仅供参考，不构成直接投资建议。

关键信息

市场行情数据

• 50ETF价格：上周下跌1.27%。
• 总持仓量：截止上周五约为170万张。
• 总成交量：上周共成交约374万张，其中认购期权198万张，认沽期权176万张。
• 总成交额：约19.5亿元，同比下降3.9%。

情绪指标分析

波动率分析

• 波动率类型：
  • 历史波动率、VIX、已实现波动率均小幅下跌，维持低位。
  • 各期限波动率均位于历史四分之一的位置，处于较低水平。
• 隐含波动率：
  • 当月合约认沽与认购期权隐含波动率差异不大。
  • 次月和远月合约认沽期权隐含波动率高于认购期权，反映市场对下跌风险的担忧。

投资策略建议

• 策略类型：熊市价差组合（Bear Spread）。
• 建议理由：
  • 近月P/C比例（成交额）上升，表明空头势力增强。
  • VIX指数震荡下跌，但仍处于低位，市场情绪未明显恶化。
  • SKEW指数维持在99左右，尾部风险较低。
• 策略特点：适用于市场预期下跌但幅度有限的情况，可有效对冲下行风险。

风险提示

• 期权价格受流动性、市场情绪等多重因素影响，需谨慎对待。
• 本报告指标仅用于参考，不构成直接投资建议。
• 投资者应结合自身风险承受能力及市场变化进行决策。

附录：相关研究与图表

相关研究

1. 《标的指数小幅回调，市场情绪保持谨慎》2018-04-16
2. 《指数震荡下跌，空头势力增强》2018-04-23
3. 《指数小幅震荡，波动率略微下降》2018-05-21
4. 《指数持续走低，空头势力较强》2018-05-28
5. 《指数震荡下跌，空头势力较强》2018-06-04

图表目录

• 图1：当月平值期权合约价格走势
• 图2：50ETF期权的总成交量、总成交额和总持仓量
• 图3：50ETF期权P/C比例（成交额）
• 图4：全部合约P/C比例（成交量）
• 图5：全部合约P/C比例（持仓量）
• 图6：近月合约P/C比例（成交量）
• 图7：近月合约P/C比例（持仓量）
• 图8：波动率指数
• 图9：SKEW指数
• 图10：历史波动率、VIX及已实现波动率
• 图11：50ETF的历史波动率锥（30、60、90、120天）
• 图12：当月波动率微笑（2018.6.27）
• 图13：次月波动率微笑（2018.7.25）
• 图14：当季波动率微笑（2018.9.26）
• 图15：次季波动率微笑（2018.12.26）

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