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50ETF期权周报总结（2017年12月29日）

核心内容概述

本报告总结了2017年12月29日发布的50ETF期权市场周报内容，主要围绕50ETF价格走势、期权合约的涨跌幅、成交量、隐含波动率、杠杆比率、套利机会以及合约基本要素等方面展开。报告指出，50ETF本周整体窄幅震荡，下跌0.69%，但认沽期权涨幅显著，特别是“50ETF沽2017年12月2.847A”合约，单周涨幅达708.33%，实际杠杆高达1027倍。同时，报告也对未来市场走势和期权策略进行了分析和建议。

主要观点

1. 价格走势

• 50ETF本周整体窄幅震荡，周五收盘下跌0.69%。
• 认沽期权普遍涨幅显著，其中“50ETF沽2017年12月2.847A”是涨幅最大的合约，单周上涨708.33%。
• 该合约在12月27日到期，当日50ETF下跌2.04%，导致该合约从虚值变为实值，价值大幅提升。

2. 杠杆比率

• “50ETF沽2017年12月2.847A”合约的实际杠杆达到1027倍，是本周实际杠杆最高的合约。
• 实际杠杆 = 合约收益率 / 标的收益率，而理论杠杆则由Delta系数、标的前收盘价和合约前收盘价计算得出。
• 部分合约的实际涨跌方向与理论涨跌方向不一致，需综合考虑Delta、Theta、Vega等希腊值的影响。

3. 成交量与成交额

• 本周总成交量为5,420,864张，与上周基本持平。
• 认购期权成交量为3,124,917张，认沽期权为2,295,947张。
• 周内日均成交额为55,984.61万元，周一单日成交额最高，达66,604.82万元。
• 成交量主要集中在1月合约，远月合约成交量不活跃。
• 平价附近的合约成交最为活跃，如“50ETF购1月2.85”、“50ETF购1月2.90”等。

4. 波动率走势

• 认购期权vega加权隐含波动率冲高回落，周五收于18.78%。
• 认沽期权vega加权隐含波动率同样冲高回落，周五收于14.66%。
• 波动率差与上周相比基本持平。
• 当月合约隐含波动率曲线呈现微笑形态，极度虚值期权隐含波动率偏高，主要由于时间价值趋近于零，但合约最低价格不得低于0.0001。

5. 期权策略建议

• 对于方向交易的投资者，建议构建认沽价差组合策略，买入“50ETF沽3月2.85”，卖出“50ETF沽3月2.75”。
• 鉴于隐含波动率与历史波动率处于低位，推荐构造远月跨式组合，买进“50ETF购2018年6月2.85”和“50ETF沽2018年6月2.85”，并进行delta对冲，以获取波动率反弹带来的收益。

6. 套利机会

• 期权市场存在套利机会，但需考虑交易成本与流动性。
• 平价正向套利与反向套利机会均有所体现，但反向套利因市场融券难度大而受限。
• 由于期货合约存在较大负基差，正向套利机会有所增加，但反向套利收益受到基差影响。

关键信息

• 50ETF价格走势：本周下跌0.69%，窄幅震荡。
• 认沽期权表现：普遍涨幅显著，尤其是“50ETF沽2017年12月2.847A”合约，单周涨幅708.33%。
• 成交量分布：集中在1月合约，远月合约不活跃。
• 隐含波动率：当月合约呈现微笑形态，极度虚值期权隐含波动率偏高。
• 杠杆比率：实际杠杆最高达1027倍，理论杠杆与实际杠杆存在差异。
• 套利策略：推荐认沽价差组合及远月跨式组合，同时关注期货与现货的套利机会。
• 市场风险提示：市场不完全性可能导致平价公式不成立，需谨慎操作。

图表与数据支持

• 图1：50ETF期权实际杠杆分布图。
• 图2：50ETF期权理论杠杆分布图。
• 图3：50ETF期权每日成交额统计。
• 图4：50ETF期权每日成交量统计。
• 图5：50ETF价格与期权成交量C/P关系图。
• 图6：50ETF期权合约C/P及成交持仓比变动图。
• 图7：当周成交额分布气泡图。
• 图8：当周成交量分布气泡图。
• 图9：认购认沽Vega加权波动率变化图。
• 图10：50ETF价格与期权隐含波动率C/P关系图。
• 图11：当月合约隐含波动率微笑图。
• 图12：次月合约隐含波动率微笑图。
• 图13：平价期权期限结构图。
• 图14：主力合约盘口价差盒子图。
• 图15：主力合约5min隐含波动率变化图。
• 图16：平价正向套利收益率（现货）。
• 图17：平价反向套利收益率（现货）。
• 图18：箱体正向套利收益率。
• 图19：箱体反向套利收益率。

表格数据

• 表1：50ETF期权合约涨跌幅排行。
• 表2：上证50ETF期权合约成交额汇总。
• 表3：上证50ETF期权合约成交量汇总。
• 表4：上证50ETF期权合约持仓量汇总。
• 表5：上证50ETF期权合约周成交额排行。
• 表6：上证50ETF期权合约周成交量、持仓量排行。
• 表7：50ETF期权合约基本要素汇总，包括最新价、理论价、隐含波动率、Delta、Gamma、Theta、Vega、Pho等。

总结

本报告对50ETF期权市场进行了全面回顾，指出近期市场震荡，认沽期权涨幅显著，尤其是临近到期日的合约。成交量主要集中在近月合约，而远月合约流动性较低。隐含波动率整体处于低位，波动率微笑形态显现。针对市场情况，报告建议投资者关注认沽价差策略与跨式策略，同时注意市场不完全性对套利机会的影响。整体来看，市场波动率较低，存在一定的套利空间，但需谨慎评估交易成本与流动性。