20240101-上海证券-食品饮料行业周报_2023年收官_2024年砥砺前行_22页_1mb

投资要点

1. 白酒行业：酒企顺利完成2023年目标，行业经营韧性较强。2024年竞争加剧，建议关注具备管理能力、产品梯队和渠道优势的企业，如泸州老窖、今世缘、金徽酒等。贵州茅台2023年净利润增速达172%，茅台1935突破百亿，成为首个拥有双百亿单品的企业。
2. 休闲零食：量贩零食快速扩张，头部企业推进全链条管理能力，建议关注高供应链整合能力的企业。
3. 啤酒：行业存量博弈，高端化趋势延续，精酿啤酒增速较快（2025年预计增长30%），建议关注产品结构优化的青岛啤酒、重庆啤酒等。
4. 软饮：香飘飘管理层变动，新总经理接任并增持股权，管理优化有望提振。
5. 速冻食品&冷冻烘焙：预制菜和家庭烘焙需求增长，建议关注安井食品、千味央厨、立高食品等。

行业要闻

• 贵州茅台：2023年营收增至1495亿元，净利润735亿元；茅台1935突破百亿。
• 古井贡酒、习酒：发布2023年业绩目标，聚焦增长与品牌打造。
• 泸州老窖：向全资子公司增资177亿元，推动产能扩张。
• 休闲零食及啤酒品牌动态：头部企业积极布局扩张，电商与联名渠道驱动增长。

投资建议

• 白酒：高端与地产酒确定性较强，推荐泸州老窖、今世缘、老白干、金徽酒。
• 啤酒：推荐青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒、华润啤酒。
• 软饮：推荐东鹏饮料、百润股份。
• 调味&速冻：推荐海天味业、安井食品、千味央厨。
• 冷冻烘焙：推荐立高食品、南侨食品。

市场表现

2023年收官，食品饮料板块表现强劲，尤以差异化产品与渠道布局为主的公司为亮点。外资持续加仓贵州茅台、五粮液、伊利股份。

重要数据

• 飞天茅台、五粮液批价维持高位；
• 啤酒总量略有下降，进口增长，精酿啤酒高端化趋势延续；
• 牛奶、婴幼儿奶粉价格下跌。

风险提示

宏观经济下行、食品安全、行业竞争加剧、提价不及预期。