20221226-华泰期货-镍不锈钢周报_全球精炼镍库存小幅回升_但绝对值仍偏低_12页_1mb

全球精炼镍与304不锈钢市场周度总结

核心内容概览

本周全球精炼镍市场呈现高位震荡态势，现货成交有所改善，但整体库存仍处于历史低位。镍价上涨受到低库存支撑，但中线供需预期偏空，存在高估风险。304不锈钢市场则因原材料成本高企和消费疲软，价格与期货均承压，短期弱势运行。

镍品种分析

主要观点

• 镍价走势：本周镍价高位偏强震荡，前半周小幅回落，现货成交好转，升水走强；后半周逐步上移，但现货成交冷清。
• 库存变化：全球精炼镍显性库存小幅回升890吨至67721吨，但绝对值仍处于历史低位，显示市场供应紧张。
• 现货升水：
  • 金川镍升水上涨2750元/吨至11000元/吨；
  • 俄镍升水上涨1100元/吨至7350元/吨；
  • 镍豆升水下降250元/吨至3250元/吨。
• LME镍价：LME镍0-3价差下降24.75美元/吨至-165美元/吨，显示现货贴水加深。
• 期货库存：沪镍库存减少749吨至2459吨，保税区库存增加200吨至8300吨，LME库存增加438吨至54300吨。

关键信息

• 供需预期：中线来看，中间品供应增量快于新能源板块耗镍增量，精炼镍或面临过剩。
• 价格弹性：低库存与低仓单状态下，镍价上涨弹性较大，易受资金情绪影响。
• 风险因素：镍后期可能受主要供应国政策不确定性影响，需理性对待当前高价位。

策略建议

• 策略：中性。
• 关注要点：
  • 精炼镍库存仓单；
  • 宏观政策；
  • 高冰镍和湿法产能进展；
  • 主要镍供应国政策。

304不锈钢品种分析

主要观点

• 价格走势：本周不锈钢期货价格受交割品因素和资金情绪影响大幅下挫，现货价格小幅下调。
• 基差变化：无锡和佛山300系不锈钢基差明显回升，分别上涨至795元/吨和845元/吨。
• 库存情况：300系不锈钢社会库存增加6.33万吨至50.94万吨，冷轧库存增幅较大，显示消费疲软与库存累积。

关键信息

• 原材料成本：高镍生铁出厂含税均价下降7.5元/镍点至1355元/镍点，高碳铬铁价格上涨50元/50基吨至8700元/50基吨。
• 利润状况：304不锈钢主流生产利润下滑，期货盘面利润已处于亏损状态。
• 期货仓单：不锈钢期货仓单减少2329吨至29194吨，显示市场交投清淡。

策略建议

• 策略：中性。
• 关注要点：
  • 宏观政策；
  • 印尼镍产品出口政策；
  • 印尼镍铁供应；
  • 不锈钢库存与仓单。

市场展望

• 镍：短期受低库存支撑，价格或维持高位震荡，但中线供需偏空，需警惕高估风险。
• 304不锈钢：短期供需偏弱，价格或继续承压，但中线产能与消费有望同增，市场或逐步恢复平衡。

数据来源

• SHFE、LME、SMM、Mysteel、iFinD、华泰期货研究院

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