20221120-华泰期货-镍不锈钢周报_精炼镍库存小幅下降_镍价维持高位震荡_12页_1mb

精炼镍与304不锈钢市场分析总结

核心内容概述

本周镍价维持高位震荡，沪镍主力合约价格一度触及21万关口，但现货市场成交冷清，现货升水下滑，后半周镍价高位回落，现货升水小幅回升。全球精炼镍显性库存小幅回落，仍处于历史低位，显示市场供应紧张。304不锈钢价格同样呈现高位回落趋势，现货市场成交清淡，下游采购意愿不足，不锈钢厂即期利润状况较差。

主要观点

镍品种

• 价格走势：镍价维持高位震荡，沪镍主力合约价格波动较大，现货升水持续下滑，后半周有所回升。
• 库存变化：全球精炼镍显性库存小幅下降至61285吨，中国（含保税区）精炼镍库存下降至11773吨，LME镍库存下降至49512吨，而上海保税区库存小幅上升。
• 供需预期：当前镍中线利空与低库存现状矛盾，中间品供应增量快于新能源板块耗镍增量，预计精炼镍供需将逐步过剩，中线预期偏空。
• 短期影响因素：低库存与低仓单状态下镍价上涨弹性较大，容易受资金情绪影响；后期可能受俄镍供应和印尼镍出口政策的不确定性影响。

304不锈钢品种

• 价格走势：304不锈钢价格高位回落，现货市场成交清淡，下游采购意愿不足。
• 库存变化：本周无锡和佛山300系不锈钢社会库存小幅回升至36.58万吨，热轧库存小幅下降，冷轧库存上升。
• 成本支撑：原材料价格坚挺，成本高企，钢厂即期利润亏损。
• 供需预期：中线产能充裕，供应压力大，预期偏悲观；但短期受印尼镍铁出口政策不确定性影响，价格以震荡思路对待。

关键信息

镍市场数据

• 沪镍库存：本周下降472吨至4162吨。
• LME镍库存：本周下降792吨至49512吨。
• 上海保税区库存：本周上升700吨至4800吨。
• 全球精炼镍显性库存：本周下降1091吨至61285吨，仍处于历史低位。

不锈钢市场数据

• 300系不锈钢社会库存：本周上升0.73万吨至36.58万吨，冷轧库存上升，热轧库存下降。
• 不锈钢期货价格：高位回落，基差自低位小幅回升。
• 不锈钢期货仓单：本周上升782吨至12854吨。
• 304不锈钢主流价格：热轧和冷轧价格均有所下跌，佛山热轧NO.1价格为16500元/吨，无锡冷轧2B价格为16900元/吨。

策略建议

• 镍品种策略：中性。
• 304不锈钢品种策略：中性。

关注要点

镍品种关注要点

• 精炼镍库存与仓单变化
• 宏观政策动向
• 高冰镍和湿法产能进展
• 主要镍供应国政策（如俄镍供应、印尼镍出口政策）

不锈钢品种关注要点

• 宏观政策影响
• 印尼镍产品出口政策变化
• 印尼镍铁供应情况
• 不锈钢库存与仓单变化

数据来源

• 镍数据来源：SMM、LME、Wind、华泰期货研究院
• 不锈钢数据来源：Mysteel、iFinD、SHFE、华泰期货研究院

图表概览

• 图1：LME3月镍价与现货升贴水
• 图2：精炼镍现货升贴水
• 图3：镍进口溢价
• 图4：俄镍进口盈亏
• 图5：镍豆自溶硫酸镍经济性
• 图6：沪镍仓单
• 图7：全球精炼镍显性库存
• 图8：LME镍板镍豆库存
• 图9：中国镍现货库存
• 图10：中国沪镍与保税区库存
• 图11：中国红土镍矿港口报价
• 图12：中国主流高镍铁价格
• 图13：电解镍对高镍铁折算纯镍溢价
• 图14：中国高镍铁RKEF利润率
• 图15：中国镍矿港口库存季节图
• 图16：中国镍铁现货库存
• 图17：中国主流进口铬矿价格
• 图18：主产区高碳铬铁价格
• 图19：中国铬矿港口库存
• 图20：中国铬矿港口库存季节图
• 图21：304/NO.1热轧不锈钢卷价格
• 图22：304/2B冷轧不锈钢卷价格
• 图23：304不锈钢冷热轧价差
• 图24：废不锈钢价格
• 图25：304不锈钢冷轧期现价差
• 图26：不锈钢库存与价格
• 图27：304不锈钢主流生产利润
• 图28：镍与不锈钢期货比值
• 图29：不锈钢期货仓单
• 图30：不锈钢期货仓单与价格
• 图31：中国300系不锈钢新口径社会库存
• 图32：中国不锈钢新口径各系列库存
• 图33：中国300系不锈钢冷热轧库存
• 图34：中国300系不锈钢分地区库存

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