20230219-华泰期货-镍不锈钢周报_全球精炼镍显性库存继续小幅下降_12页_1mb

全球精炼镍与304不锈钢市场周度分析总结

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院新能源&有色组发布，分析了全球精炼镍与304不锈钢市场的最新动态，涵盖现货价格、库存变化、期货走势、成本利润及市场预期等方面。整体来看，镍市场仍处于低库存与中线利空的矛盾状态，而304不锈钢则面临高库存与弱现实的挑战，但存在一定的中线回暖预期。

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主要观点

镍市场

• 价格走势：上周镍价持续下挫，现货市场成交偏弱，主要因部分保税区货源流入国内市场，导致进口镍升水小幅下降。
• 现货升贴水：金川镍升水上涨1000元/吨至7750元/吨，俄镍升水下降600元/吨至5150元/吨，镍豆升水持平为3300元/吨。
• 期货价差：LME镍0-3价差下降3.5美元/吨至-222美元/吨。
• 库存变化：全球精炼镍显性库存小幅下降3007吨至56942吨，仍处于历史低位；沪镍库存减少97吨至3283吨，LME镍库存减少2898吨至45174吨，保税区库存减少500吨至7000吨，中国（含保税区）精炼镍库存减少109吨至11768吨。
• 市场预期：中线预期偏空，因纯镍和镍中间品将有较大增量，精炼镍供需或将转为过剩。短期来看，低库存与低仓单状态使得镍价上涨弹性较大，但当前价格已处于历史高位，存在高估风险，挤仓风险尚未解除，建议暂时观望。
• 策略建议：中性。
• 风险提示：低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。

304不锈钢市场

• 价格走势：本周不锈钢期货价格弱势震荡，现货价格小幅下调，基差逐步回落至中低水平。
• 基差变化：无锡冷轧毛边基差下降320元/吨至425元/吨，佛山冷轧毛边基差下降320元/吨至525元/吨。
• 库存变化：Mysteel数据显示，本周无锡和佛山300系不锈钢社会库存增加0.32万吨至83.51万吨，其中热轧库存减少0.07万吨，冷轧库存增加0.38万吨。
• 成本与利润：高镍生铁出厂含税均价下降20元/镍点至1350元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格下降100元/50基吨至9200元/50基吨。不锈钢生产利润处于低位，钢厂利润亏损对供应形成抑制。
• 市场预期：预计2月份不锈钢价格将先抑后扬，短期以弱势震荡为主，后期在成本支撑和消费回暖预期下或将逐步寻底。
• 策略建议：中性。
• 风险提示：印尼镍产品出口政策、消费超预期走强。

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关键信息汇总

镍品种

• 现货价格：俄镍报价210900元/吨，金川镍报价213500元/吨，镍豆报价3300元/吨。
• 库存变化：沪镍库存3283吨（-97吨），LME库存45174吨（-2898吨），保税区库存7000吨（-500吨），中国（含保税区）库存11768吨（-109吨），全球库存56942吨（-3007吨）。
• 仓单变化：沪镍仓单1770吨（+778吨），不锈钢期货仓单108627吨（+6834吨）。

不锈钢品种

• 主流价格：佛山热轧NO.1报价16650元/吨，无锡热轧NO.1报价16700元/吨，佛山冷轧2B报价17050元/吨，无锡冷轧2B报价16950元/吨。
• 库存变化：无锡+佛山300系库存835128吨（+3165吨），热轧库存316064吨（-665吨），冷轧库存519064吨（+3830吨）。
• 基差变化：无锡冷轧毛边基差425元/吨（-320元/吨），佛山冷轧毛边基差525元/吨（-320元/吨）。

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数据来源

• SHFE、LME、SMM、Mysteel、iFinD、Bloomberg等。

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图表概览

• 图1：LME3月镍价与现货升贴水
• 图2：精炼镍现货升贴水
• 图3：镍进口溢价
• 图4：俄镍进口盈亏
• 图5：镍豆自溶硫酸镍经济性
• 图6：沪镍仓单
• 图7：全球精炼镍显性库存
• 图8：LME镍板镍豆库存
• 图9：中国精炼镍现货库存
• 图10：中国沪镍与保税区库存
• 图11：中国红土镍矿港口报价
• 图12：中国主流高镍铁价格
• 图13：电解镍对高镍铁折算纯镍溢价
• 图14：中国高镍铁RKEF利润率
• 图15：中国镍矿港口库存季节图
• 图16：中国镍铁现货库存
• 图17：中国主流进口铬矿价格
• 图18：主产区高碳铬铁价格
• 图19：中国铬矿港口库存
• 图20：中国铬矿港口库存季节图
• 图21：304/NO.1热轧不锈钢卷价格
• 图22：304/2B冷轧不锈钢卷价格
• 图23：304不锈钢冷热轧价差
• 图24：废不锈钢价格
• 图25：304不锈钢冷轧期现价差
• 图26：不锈钢库存与价格
• 图27：304不锈钢主流生产利润
• 图28：镍与不锈钢期货比值
• 图29：不锈钢期货仓单
• 图30：不锈钢期货仓单与价格
• 图31：中国300系不锈钢新口径社会库存
• 图32：中国不锈钢新口径各系列库存
• 图33：中国300系不锈钢冷热轧库存
• 图34：中国300系不锈钢分地区库存

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