20220925-华泰期货-镍不锈钢周报_全球精炼镍显性库存自低位小幅回升_12页_1mb

全球精炼镍与304不锈钢市场周度分析总结

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院新能源&有色组发布，重点分析了本周全球精炼镍与304不锈钢的市场表现及供需情况，涉及库存变化、价格波动、期货合约、产业链相关数据等。整体来看，镍与不锈钢市场在低库存背景下呈现震荡走势，市场情绪和资金动向对价格影响显著，同时需关注产能扩张、政策变动及消费趋势等关键因素。

镍品种分析

主要观点

• 镍价波动：本周镍价先扬后抑，供需面无明显变化，主要受外围情绪和资金影响。
• 现货市场表现：下游畏高情绪较浓，现货升水持续回落，目前已处于较低水平。
• 库存变化：全球精炼镍显性库存结束四连去库，小幅回升至63440吨，处于历史低位。
• 库存结构：
  • 沪镍库存减少307吨至3120吨；
  • LME镍库存增加876吨至52566吨；
  • 上海保税区库存减少20吨至5480吨；
  • 中国（含保税区）精炼镍库存减少176吨至10874吨。

关键信息

• 低库存效应：低库存状态下镍价上涨弹性较大，但当前远期利空与低库存现状矛盾，导致价格偏强震荡。
• 估值偏高：镍价上涨后，与镍铁、不锈钢、硫酸镍的比值已重返高位，建议暂时谨慎观望。
• 策略建议：中性策略，关注精炼镍库存仓单、宏观政策、高冰镍和湿法产能进展、主要供应国政策。

304不锈钢品种分析

主要观点

• 库存变化：本周300系不锈钢社会库存小幅回升至35万吨，其中冷轧库存上升显著，热轧库存略有增加。
• 价格走势：不锈钢期货价格维持高位震荡，现货价格持稳为主，后半周随着期货回落，基差小幅回升。
• 市场情绪：下游追高意愿不足，成交清淡。
• 短期展望：传统消费旺季来临，消费或有改善，但短期基差偏弱，仓单逐渐回升，建议观望。
• 中线预期：不锈钢产能充裕，供应增长潜力大，后期产量可能回升，中线价格仍不乐观。

关键信息

• 库存结构：
  • 无锡+佛山300系库存增加16839吨至350003吨；
  • 热轧库存增加15488吨至167616吨；
  • 冷轧库存仅微增1351吨至182387吨。
• 价格表现：
  • 佛山热轧NO.1价格下降50元/吨至16550元/吨；
  • 无锡热轧NO.1价格下降150元/吨至16650元/吨；
  • 佛山冷轧2B价格上涨150元/吨至17050元/吨；
  • 无锡冷轧2B价格上涨100元/吨至17100元/吨。
• 基差与仓单：不锈钢基差持续走弱，期货仓单小幅减少60吨至7245吨。
• 生产利润：304不锈钢主流生产利润维持在一定水平，但整体利润空间有限。
• 策略建议：中性策略，关注宏观政策、印尼镍产品出口政策、镍铁供应、不锈钢库存与仓单。

关键关注要点

镍品种

• 精炼镍库存仓单
• 宏观政策
• 高冰镍和湿法产能进展
• 主要供应国政策

304不锈钢品种

• 宏观政策
• 印尼镍产品出口政策
• 印尼镍铁供应
• 不锈钢库存与仓单

总结

本周镍价受资金情绪影响偏强震荡，但因估值偏高，建议谨慎观望。全球精炼镍显性库存小幅回升，但仍在历史低位，低库存背景下镍价弹性较大。304不锈钢库存小幅回升，短期价格偏强震荡，但中线供应增长预期对价格形成压力，需关注消费旺季和印尼政策动向。整体来看，市场处于震荡调整阶段，建议投资者保持观望态度，关注关键指标变化。