公募基金2019三季报分析：主动型基金与特色指数产品规模大幅增长-20191101-广发证券-28页_1mb

主动型基金与特色指数产品规模大幅增长 —— 公募基金2019三季报分析总结

核心内容

2019年第三季度，公募基金市场呈现主动型基金与特色指数产品规模增长的态势。主动型基金整体表现优异，超额收益率中位数为5.1%，胜率超过90%。FOF及量化基金表现突出，尤其是养老FOF和量化对冲基金。同时，TMT类指数基金和Smart Beta指数产品规模增长显著，显示出市场对特定行业和风格的偏好。

主要观点

主动型基金表现优异

• 主动型基金规模增长迅速，三季度规模达1.9万亿元，环比增长5.4%。
• 主动市场组合的超额收益率持续提升，2019Q1/Q2/Q3分别为-0.1%、3.1%、5.1%。
• 主动型基金的胜率超过90%，主要得益于个股选择收益和行业配置收益。
• 主动市场组合持股仓位达到75%，相比上一季度增长1%。

指数型基金规模分化

• 被动指数型基金规模约6000亿元，环比下降1.4%。
• TMT类指数基金逆势增长，规模超过700亿元，环比增长超30%。
• Smart Beta指数产品规模接近730亿元，环比增长约32%。
• ETF数量超过200只，规模约4500亿元，环比下降1.5%。
• 增强指数型基金规模约850亿元，环比增长4%，创历史新高。

FOF及量化基金表现突出

• FOF基金数量达到约60只，规模达225亿元，上半年增长约90%。
• 养老FOF发行热度持续，截至2019年10月，仍有20只FOF处于募集期，其中16只为养老FOF。
• 量化基金表现有所改善，量化对冲基金规模环比增长25%，规模约70亿元。
• 量化对冲基金规模加权收益率约为3.7%，表现优于主动量化基金。

关键信息

基金市场表现

• 股票市场先跌后涨，债券市场涨幅有限。
• 混合基金指数收益率为5.4%，股票基金指数收益率为3.8%，债券基金指数收益率为1.1%。
• 三季度PMI低于荣枯线但有所改善，经济放缓背景下市场情绪修复。

基金规模变化

• 2019年8月末基金总规模约为13.8万亿元，环比增加约4000亿元。
• 基金发行数量突破6000只，但份额总数仍低于年初。
• 头部基金公司市占率小幅下降，但总体仍保持在40.3%左右。

行业配置与风格暴露

• 消费板块配置仓位由45.7%降至43.2%，TMT板块配置仓位由16.1%升至21.5%。
• 成长风格暴露减弱，价值风格暴露增强。
• 超配个股集中在食品饮料、家电、电子等行业，集中度提高。

基金归因分析

• 使用Brinson模型分析发现，个股选择收益贡献最大，占比约4.6%。
• 行业配置收益贡献约2.8%。
• 超配TMT板块比例上升，消费板块超配比例下降。

附录与风险提示

附录信息

• 五大板块由申万一级行业划分，具体包括TMT、大制造、周期、大金融、消费。
• 基金风格由规模、价值、成长等因子衡量，各因子权重相等。
• Brinson模型归因步骤包括资产配置收益、行业配置收益、个股选择收益及其他收益。

风险提示

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投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。

• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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