20191101-广发证券-电子行业公募基金三季报持仓分析：行业配置比例环比大幅提升，消费电子加仓明显_21页_1mb
报告摘要
电子行业公募基金三季报持仓分析总结
核心内容
2019年第三季度，偏股型公募基金（不含指数型）对电子行业的配置比例和超配比例均出现显著上升，显示出电子行业在公募基金中的重要性增加。电子行业配置比例达到11.36%，较2019年第二季度上升4.24个百分点，超配比例为4.50%，环比上升3.06个百分点。电子行业配置比例和超配比例均位列所有行业第三，仅次于食品饮料和医药生物行业。
主要观点
- 行业配置比例显著上升：电子行业配置比例自2015年第一季度至2019年第三季度持续上升，从2.91%升至11.36%，在2019年第三季度见底后大幅回升。
- 电子制造板块加仓明显：在电子二级子板块中，电子制造板块配置比例最高，为5.64%，环比加仓比例为2.22%，是五个子板块中表现最佳的。
- 超配比例分布：在电子三级子行业中，有8个板块处于超配状态，其中电子零部件制造、电子系统组装和集成电路行业超配比例最高，分别为2.39%、1.29%和0.71%。显示器件III、LED和分立器件行业为低配板块。
- 个股表现突出：立讯精密和海康威视在重仓基金数量和配置比例上均领先，兆易创新、歌尔股份、大族激光、生益科技、汇顶科技也排名靠前。其中，歌尔股份的公募加仓幅度最大，而北方华创、国星光电、洲明科技和拓邦股份为减仓个股。
关键信息
电子行业配置比例与超配比例
- 2019Q3电子行业配置比例：11.36%
- 2019Q3电子行业超配比例：4.50%
- 环比加仓比例：4.24%
电子二级子板块配置与加仓情况
- 电子制造：配置比例5.64%，环比加仓2.22%
- 元件II：配置比例1.94%，环比加仓0.77%
- 半导体：配置比例1.72%，环比加仓0.72%
- 其他电子II：配置比例1.05%，环比加仓0.21%
- 光学光电子：配置比例1.02%，环比加仓0.31%
电子三级子板块配置与加仓情况
- 超配比例最高的三个板块：电子零部件制造（2.39%）、电子系统组装（1.29%）、集成电路（0.71%）
- 低配比例最高的三个板块：显示器件III（-0.64%）、LED（-0.17%）、分立器件（-0.06%）
个股分析
-
加仓前十个股：
- 歌尔股份（+137%）
- 生益科技（+103%）
- 兆易创新（+74%）
- 大族激光（+63%）
- 卓胜微（+50258%）
- 水晶光电（+40%）
- 汇顶科技（+38%）
- 大华股份（+27%）
- 东山精密（+19%）
- 闻泰科技（+34%）
-
减仓前十个股：
- 北方华创（-10%）
- 国星光电（-20%）
- 洲明科技（-31%）
- 拓邦股份（-14%）
风险提示
- 电子行业景气度低于预期
- 仅考虑前十大重仓股的测算结果可能与实际情况存在偏差
图表索引
- 图1：偏股型基金（不含指数型）电子行业配置及超配比例
- 图2：2019Q3偏股型基金（不含指数型）各行业配置比例
- 图3：2019Q3较2019Q2偏股型基金（不含指数型）各行业加仓比例
- 图4：2019Q3电子二级行业持仓及超配比例
- 图5：2019Q3较2019Q2电子二级行业加/减仓比例
- 图6：2019Q3电子三级行业持仓及超配比例
- 图7：2019Q3较2019Q2电子三级行业加/减仓比例
- 图8：电子制造行业配置及超配比例
- 图9：光学光电子行业配置及超配比例
- 图10：半导体行业配置及超配比例
- 图11：元件II行业配置及超配比例
- 图12：其他电子II行业配置及超配比例
- 图13：电子系统组装行业配置及超配比例
- 图14：电子零部件行业配置及超配比例
- 图15：LED行业配置及超配比例
- 图16：光学元件行业配置及超配比例
- 图17：显示器件III行业配置及超配比例
- 图18：半导体材料行业配置及超配比例
- 图19：分立器件行业配置及超配比例
- 图20：集成电路行业配置及超配比例
- 图21：印刷电路板行业配置及超配比例
- 图22：被动元件行业配置及超配比例
- 图23：其他电子III行业配置及超配比例
- 图24：19Q3电子行业重仓持有基金数环比增加前十
- 图25：19Q3电子行业重仓持有基金数环比减少前十
- 图26：19Q3电子行业重仓持股总市值环比增加前十
- 图27：19Q3电子行业重仓持股总市值环比减少前十
- 图28：19Q3电子行业重仓持股市值占比环比增加前十
- 图29：19Q3电子行业重仓持股市值占比环比减少前十
- 图30：19Q3电子行业基金重仓持股占流通股比增加前十
- 图31：19Q3电子行业基金重仓持股占流通股比减少前十
数据来源
- Wind
- 广发证券发展研究中心
分析师信息
- 许兴军：SAC执证号S0260514050002，SFC CE No. BOI544
- 王亮：SAC执证号S0260519060001，SFC CE No. BOI544（请注意，王亮并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动）
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重点公司估值和财务分析
| 股票简称 | 股票代码 | 货币 | 最新收盘价 | 最近报告日期 | 评级 | 合理价值 | EPS | PE | EV/EBITDA | ROE |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 立讯精密 | 002475 | CNY | 31.81 | 2019/10/22 | 买入 | 31.60 | 0.79 | 40.27 | 30.76 | 20.4 |
| 海康威视 | 002415 | CNY | 32.35 | 2019/10/20 | 买入 | 34.25 | 1.37 | 23.61 | 22.80 | 29.1 |
| 兆易创新 | 603986 | CNY | 153.93 | 2019/11/01 | 买入 | 209.72 | 2.14 | 71.93 | 65.91 | 10.3 |
| 生益科技 | 600183 | CNY | 22.50 | 2019/10/31 | 买入 | 26.16 | 0.64 | 35.16 | 22.15 | 18.5 |
| 大族激光 | 002008 | CNY | 38.00 | 2019/09/22 | 买入 | 44.40 | 0.81 | 46.91 | 35.20 | 9.5 |
| 汇顶科技 | 603160 | CNY | 182.00 | 2019/10/24 | 买入 | 246.50 | 4.93 | 36.92 | 38.92 | 35.6 |
| 大华股份 | 002236 | CNY | 16.12 | 2019/10/30 | 买入 | 23.21 | 1.05 | 15.35 | 15.63 | 21.4 |
| 韦尔股份 | 603501 | CNY | 109.99 | 2019/08/27 | 买入 | 101.30 | 0.34 | 323.50 | 345.43 | 8.8 |
| 东山精密 | 002384 | CNY | 20.61 | 2019/10/10 | 买入 | 23.25 | 0.93 | 22.16 | 8.36 | 15.0 |
| 三安光电 | 600703 | CNY | 15.20 | 2019/10/30 | 买入 | 15.50 | 0.39 | 38.97 | 20.50 | 7.2 |
| 信维通信 | 300136 | CNY | 40.44 | 2019/10/25 | 买入 | 43.50 | 1.11 | 36.43 | 25.35 | 22.7 |
| 领益智造 | 002600 | CNY | 10.19 | 2019/10/30 | 买入 | 11.40 | 0.38 | 26.82 | 24.30 | 20.8 |
数据选取和计算口径说明
- 统计范围：偏股型基金（不含指数型），包括开放式股票型基金（不含指数型）+开放式偏股混合型基金+开放式灵活配置型基金+封闭式股票型基金（不含指数型）
- 统计口径：基金公布的前十大重仓股
- 行业分类：参考申万行业分类
- 配置比例：重仓股汇总的行业配置市值 / 基金重仓股票投资总市值
- 超配比例：配置比例与行业对应自由流通市值比例之差
- 数据来源：Wind
重点公司重仓信息汇总
| 证券代码 | 公司名称 | 持股总市值（亿元） | 持有基金数 | 持股占流通股比（%） | 持股总量（万股） | 持股总量环比变动率 | 持股市值占电子行业基金股票投资总市值比（%） | 持股市值占比环比变化情况 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 002475.SZ | 立讯精密 | 185.21 | 374 | 12.95 | 69212 | 40% | 11.93 | -1.47% |
| 002415.SZ | 海康威视 | 99.88 | 181 | 3.83 | 30922 | 31% | 6.44 | -0.70% |
| 603986.SH | 兆易创新 | 44.26 | 128 | 10.83 | 3066 | 35% | 2.85 | 0.68% |
| 002241.SZ | 歌尔股份 | 43.07 | 149 | 8.86 | 24499 | 275% | 2.77 | 2.14% |
| 002236.SZ | 大华股份 | 36.38 | 59 | 11.62 | 21067 | 58% | 2.34 | 0.21% |
| 002008.SZ | 大族激光 | 31.86 | 80 | 9.02 | 8962 | 827% | 2.05 | 1.69% |
| 600183.SH | 生益科技 | 29.30 | 116 | 5.16 | 11750 | 999% | 1.89 | 1.71% |
| 603160.SH | 汇顶科技 | 28.89 | 79 | 6.08 | 1420 | 33% | 1.86 | 0.23% |
| 300207.SZ | 欣旺达 | 25.22 | 70 | 12.05 | 16659 | 62% | 1.63 | 0.33% |
| 600745.SH | 闻泰科技 | 23.15 | 70 | 5.14 | 3275 | -10% | 1.49 | 0.16% |
重点公司重仓持有基金数量变化
| 证券代码 | 公司名称 | 2016Q3 | 2016Q4 | 2017Q1 | 2017Q2 | 2017Q3 | 2017Q4 | 2018Q1 | 2018Q2 | 2018Q3 | 2018Q4 | 2019Q1 | 2019Q2 | 2019Q3 |
|----------|------------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|
| 002475.SZ | 立讯精密 | 50 | 66 | 89 | 92 | 72 | 68 | 72 | 94 | 78 | 74 | 198 | 211 | 374 |
| 002415.SZ | 海康威视 | 39 | 54 | 50 | 72 | 66 | 101 | 128 | 121 | 97 | 108 | 148 | 109 | 181 |
| 002241.SZ | 歌尔股份 | 31 | 22 | 69 | 107 | 89 | 31 | 17 | 11 | 8 | 7 | 13 | 12 | 149 |
| 603986.SH | 兆易创新 | 19 | 25 | 13 | 9 | 26 | 36 | 88 | 76 | 58 | 22 | 70 | 54 | 128 |
| 600183.SH | 生益科技 | 7 | 7 | 19 | 22 | 25 | 58 | 43 | 12 | 16 | 31 | 32 | 47 | 59 |
| 002008.SZ | 大族激光 | 12 | 24 | 50 | 104 | 107 | 89 | 96 | 105 | 79 | 31 | 31 | 17 | 80 |
| 603160.SH | 汇顶科技 | 5 | 5 | 2 | 2 | 1 | 1 | 1 | 43 | 5 | 12 | 23 | 41 | 79 |
| 300207.SZ | 欣旺达 | 71 | 54 | 27 | 15 | 13 | 6 | 15 | 9 | 7 | 37 | 35 | 41 | 70 |
| 600745.SH | 闻泰科技 | 1 | 15 | 2 | 1 | 21 | 30 | 18 | 19 | 20 | 16 | 26 | 36 | 70 |
| 002916.SZ | 深南电路 | 22 | 2 | 1 | 5 | 2 | 12 | 3 | 11 | 18 | 50 | 53 | 47 | 67 |
重点公司持股市值占流通股比变化
| 证券代码 | 公司名称 | 2016Q3 | 2016Q4 | 2017Q1 | 2017Q2 | 2017Q3 | 2017Q4 | 2018Q1 | 2018Q2 | 2018Q3 | 2018Q4 | 2019Q1 | 2019Q2 | 2019Q3 |
|----------|------------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|
| 300782.SZ | 卓胜微 | 0.03 | 0.01 | 0.01 | 0.01 | 0.02 | 0.06 | 0.00 | 1.07 | 10.68 | 22.40 | 0.05 | 0.05 | 10.68 |
| 002236.SZ | 大华股份 | 2.34 | 2.34 | 2.34 | 2.34 | 2.34 | 2.34 | 2.34 | 2.34 | 2.34 | 2.34 | 2.34 | 2.34 | 2.34 |
| 603986.SH | 兆易创新 | 2.85 | 2.85 | 2.85 | 2.85 | 2.85 | 2.85 | 2.85 | 2.85 | 2.85 | 2.85 | 2.85 | 2.85 | 2.85 |
| 002241.SZ | 歌尔股份 | 2.77 | 2.77 | 2.77 | 2.77 | 2.77 | 2.77 | 2.77 | 2.77 | 2.77 | 2.77 | 2.77 | 2.77 | 2.77 |
| 002236.SZ | 大华股份 | 2.34 | 2.34 | 2.34 | 2.34 | 2.34 | 2.34 | 2.34 | 2.34 | 2.34 | 2.34 | 2.34 | 2.34 | 2.34 |
| 002008.SZ | 大族激光 | 2.05 | 2.05 | 2.05 | 2.05 | 2.05 | 2.05 | 2.05 | 2.05 | 2.05 | 2.05 | 2.05 | 2.05 | 2.05 |
| 600183.SH | 生益科技 | 1.89 | 1.89 | 1.89 | 1.89 | 1.89 | 1.89 | 1.89 | 1.89 | 1.89 | 1.89 | 1.89 | 1.89 | 1.89 |
| 603160.SH | 汇顶科技 | 1.86 | 1.86 | 1.86 | 1.86 | 1.86 | 1.86 | 1.86 | 1.86 | 1.86 | 1.86 | 1.86 | 1.86 | 1.86 |
| 300207.SZ | 欣旺达 | 1.63 | 1.63 | 1.63 | 1.63 | 1.63 | 1.63 | 1.63 | 1.63 | 1.63 | 1.63 | 1.63 | 1.63 | 1.63 |
| 600745.SH | 闻泰科技 | 1.49 | 1.49 | 1.49 | 1.49 | 1.49 | 1.49 | 1.49 | 1.49 | 1.49 | 1.49 | 1.49 | 1.49 | 1.49 |
结论
综上所述，2019年第三季度，偏股型公募基金对电子行业的配置和超配比例均显著上升，尤其在电子制造板块表现突出。立讯精密和海康威视作为配置比例和重仓基金数量领先的个股，受到广泛关注。然而，投资者也需注意电子行业景气度可能低于预期，以及仅基于前十大重仓股的分析可能带来的偏差。
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